周四，ICE美棉下跌0.4%，报收66.6美分/磅，CF505下跌0.47%，报收13740元/吨，新疆地区棉花到厂价为14715元/吨，较前一日下降2元/吨，中国棉花价格指数3128B级为14979元/吨，较前一日上涨1元/吨。国际市场方面，美棉期价重心震荡走弱。美棉出口周报公布，截止最新一周美国2024/25年度陆地棉出口净销售当周值为16.7万包，周环比降幅近50%，出口总量仍低于去年同期水平，需求支撑有限。短期关注宏观层面扰动，中长期关注北半球新棉种植意向。国内市场方面，郑棉期价振幅同样较窄，波动率位于历史较低水平，短期新增驱动有限。展望未来，短期棉花高库存、需求相对偏弱现状难以改变，对棉价有一定拖累，短期棉价偏震荡运行为主。中长期来看，变局或更多在于宏观及新棉种植意向方面，我们认为国内棉花最艰难时刻已经度过，中长期来看，郑棉期价将从下1/4分位数向中位数移动。

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