期市早班车 | 2025年2月27日

　　品种：股指、热卷、铁矿、尿素、PTA

　　01/ 股指

　　中证1000股指主力合约期货涨0.98%。因产业逻辑强化与未经证实消息影响，市场表现较好。特朗普第二任期首次内阁会：4月2日起将“按时”对墨西哥加拿大两国加征关税；美方已决定对欧盟征收25%关税，并将“很快”宣布。乌政府批准与美国签署矿产框架协议，乌媒公布乌美矿产协议全文，泽连斯基：最终版本不涉及乌任何债务。特朗普称乌克兰“可以忘掉”加入北约。中概股下跌后A股市场韧性强，近期股市受外部影响较小，为国内资产重估行情扩散，产业逻辑强化带动股市价格中枢抬升，叠加两会预期，股指或震荡运行。(数据来源：财联社、华尔街见闻)

　　02/ 热卷

　　热卷主力合约HC2505收报3432元/吨，涨幅1.18%，螺纹钢主力合约RB2505收报3339元/吨，涨幅1.24%。期货午后走强主因市场传闻“2025年粗钢压减5000万吨”政策预期提振，叠加本周卷螺产需双增、库存增幅收窄至3.5%以内，供需矛盾阶段性缓和。仓单影响偏多，热卷05前20名主力多头减仓1.31万手，空头减仓1.18手，持仓变动略偏空。热卷交易所仓单减625吨到25.46万吨；螺纹05前20名主力多头增仓6.56万手，空头减仓5849手，持仓变动偏多。螺纹交易所仓单减301吨到8.53万吨。显示现货流动性边际改善。成材方面，今日国内成材午后价格普遍上涨，各品种均价涨幅在10-30元/吨。本周卷螺产需双增，库存增幅有所放缓。整体钢材数据表现较好，宏观情绪修复对冲出口关税担忧。短期预计卷螺维持区间震荡，热卷短线交易为主。（数据来源：同花顺、Mysteel）

　　周三，铁矿期货价格震荡运行，受网传的今年粗钢压产5000万吨小作文影响，原料端承压运行，成材走势强于铁矿。现货方面，青岛港PB粉809元/湿吨（-1）。普氏62%指数106.85美元/吨（0），月均107.14美元/吨。PBF 基差46元/吨（0）。供给端：最新澳洲巴西铁矿发运总量2,575万吨，环+1333.5。45港口+247钢厂总库存24,510.24万吨，环-25.10。247家钢企铁水日产227.51万吨，环-0.48。预计后续终端需求将会持续，但考虑到原料易获得和钢厂复产节奏，成材难以出现大的供需错配。关于反倾销，我们认为只会影响我国出口增长的斜率，依然看好今年钢材出口。综上，铁矿短期受库存边际好转和终端需求释放影响，预计两会前盘面高位震荡，创新高需要新的驱动。(数据来源：同花顺 iFinD)

　　04/ 尿素

　　尿素主力合约跌1.53%收盘于1803元/吨，现货河南市场价1815元/吨，下调10元/吨。随着春耕旺季来临，复合肥生产开工持续提升，钾肥、磷肥、尿素等价格持续较高，现钾肥储备货源将分批投放市场，预计复合肥原料价格上涨有所缓和。供应端尿素开工负荷率84.6%，其中气头企业开工负荷率63.54%，尿素日均产量19.67万吨。成本端无烟煤市场需求端仍支撑有限，煤价偏弱暂稳运行。需求端随着气温好转，用肥备肥需求逐步释放，复合肥企业产能运行率51.36%，较上周提升16.93个百分点，复合肥库存79.41万吨，较上周降低13.43万吨。三聚氰胺和脲醛树脂等工业需求平稳跟进。库存端尿素企业库存129.51万吨，较上周减少12.74万吨。尿素港口库存11.6万吨，减少1.9万吨。主要运行逻辑：尿素供应环比持平，尿素日均产量仍处高位。3月复合肥生产集中，开工率进一步提升，对尿素需求有一定支撑，尿素05合约运行区间参考1720-1880。（数据来源：同花顺、隆众资讯、卓创资讯）

　　05/ PTA

　　昨日PTA主力2505合约开盘5030，后增仓下行至收盘4980，叫前一交易日下跌70元/吨或1.39%，本次下跌主要受夜盘原油下跌影响。原油方面：美国方面表示对加拿大和墨西哥商品加征关税计划将在下周推进，拖累市场对需求前景信心，国际油价下跌。现货方面：PTA现货价格-30至4960。本周下周主港交割及仓单主流05贴水40-50成交，3月中下主港交割05贴水25-30报盘。成本、需求弱势承压，市场价格下跌刺激买盘，贸易商惜售，现货基差走坚，交易情绪有升温。开工方面，PTA产能利用率较上一工作日持平在79.02%，国内聚酯行业产能利用率为87.24%，累库放缓。总结，产业上下游变化不大，主要是成本端下行拖累PTA价格，但由于3-4月有装置检修预期，下跌空间有限，短期PTA跟随成本端油价波动。