产业趋势和国内政策扶持将推动生物制药、医疗器械和医疗服务企业快速发展。通过对中美各医药子行业的增速和盈利水平比较发现，生物制药、医疗器械和医疗服务行业在收入增速和盈利水平上领先全行业。新三板中，生物制药利润率和收入增速都位列第一，达到46.99%和796.75%，远高于其他子行业。作为代表科技创新和新经济的新三板医疗板块，我们认为医疗器械中的体外诊断企业、生物制药中的抗体药和细胞治疗企业、医疗服务企业将在未来迎来黄金发展期。

诊断篇：我国体外诊断行业正高速发展，未来5年CAGR料将超过20%，精准医疗将推动POCT、基因诊断企业大爆发。目前临床上， 80%以上的疾病诊断依靠体外诊断完成。中国体外诊断行业基数小、增速高：我国体外诊断行业市场规模从2010年的122亿元增长至2013年的215亿元，CAGR达20.79%。国内体外诊断市场格局尚未形成，国产诊断试剂品类繁多，众多初创公司加剧博弈。我们判断分子诊断、POCT是未来趋势性技术。新三板中体外诊断公司因其先进的技术多处于国内领先地位。

治疗篇：生物制药前景将好于传统中药和化学药，其中的抗体药和细胞治疗企业被看好。2013年生物科技药在全球药物销量占比21%，预计到2020年，生物科技药在全球药物销量占比将超过传统化学制药，达到52%。研发驱动产业进阶，在2014年全球前十个最具价值的研发项目中抗体药有9个，因此生物制药是我们看好的两个生物治疗方向之一。我们认为“拥有世界一流研发水准和先进工艺水平”的新三板抗体药和细胞治疗公司将在未来通过资本力量进一步推进其研发进程，迅速进入行业第一梯队。

医疗服务篇：公立医院改制和国家政策扶持将利好民营医院发展。公立医院是我国医疗体系的主体。《关于深化医药卫生体制改革的意见》等医改政策相继出台，使原本低ROE水平的公立医院面临改制压力。政策推手及高投资回报正吸引产业资源拥抱民营医院体系，提升其综合竞争力。在我国医疗体制中公立医院独大的背景下，我们认为有规范盈利模式和轻资产运营特性的民营专科医院将有望在各地蓬勃生长。新三板民营医院多是地域属性强、专业化集成度高的专科医院，因其术有专攻的特色疗法和高质量服务，相对传统公立医院而言有极强的竞争力。

风险因素。政策出台后对企业创新扶持是否到位的风险、经济下行影响上下游供应链的风险。

市场判断和投资策略：产业思维掘金四大领域分享医药投资盛宴。新三板公司受益政策影响，配合医药细分子行业的发展现状分析，我们看好：（1）分子诊断领域中拥有稀缺技术的吉玛基因、百傲科技、致善生物、益善生物等公司；（2）免疫诊断领域中具备规模效应，形成产业布局的璟泓科技、明德生物、新产业和科新生物等公司；（3）“具有研发潜力和先进技术水平”的生物公司：君实生物、康爱瑞浩、顺昊生物、天阶生物；（4）“具有连锁经营潜力、优质盈利能力和一定竞争壁垒”的民营专科医院：可恩口腔、莲池医院、华韩整形等公司。

————————————————————————