导语

　　2月多数时间电石下游需求表现相对稳定，行情变化受春节假期、供应及成本影响较多，整体价格重心下移。预计3月多数时间下游需求量仍相对稳定，但主力下游行情对电石制约持续存在，供应端存在不确定性，兰炭对电石底部支撑或延续弱势，整体价格重心或继续下移。

　　供需持续博弈，2月价格重心下移

　　2月电石市场延续呈现区域性差异，出厂价多数时间在2400元/吨的低位盘整运行，中下旬窄幅上涨后稳定，多数采购价格节后连续下降后持稳运行。截至2月25日，乌海地区给贸易环节出厂价位2450元/吨，较月初上涨50元/吨，山东市场电石送到均价在3000元/吨，较月初下跌100元/吨。

　　具体来看：

　　2月初正值春节假期即将结束，道路运输逐渐恢复，电石厂以低价积极出货为主，下游谨慎观望为主；节后伴随运输逐渐恢复，下游集中到货，待卸车数量增长，叠加成本端支撑偏弱，下游工厂多压价采购，多数采购价格连续下滑2次，共计100元/吨；中下旬伴随内蒙古地区电力供应不稳影响加重，电石厂库存陆续消化，推动出厂价格上涨，但因原料兰炭价格继续宽幅走低，出厂价涨幅有限，而下游到货未因供应量减少受到明显影响，采购价延续稳定。

　　月内电力供应不稳，电石供应量前高后低

　　上半月多数电石厂开工相对稳定，行业开工基本维持在75%以上水平，电石市场货源充足，春节假期结束后，电石厂多以积极消化库存为主，电石出厂价延续低位盘整；下半月开始受内蒙古地区电力供应不稳影响，部分电石厂开工持续不满，电石行业开工下滑，截至2月20日，电石行业周度开工为71.52%，较月初下降4个多百分点，电石厂前期积攒库存陆续消化，推动出厂价格窄幅上涨。

　　下游待卸充足，电力供应不稳对到货影响有限

　　自春节假期结束后，高速路运输恢复，叠加出厂价与采购价之间存在一定价差，贸易商送到下游存在获利空间，因此下游到货较好，便出现集中到货现象，2月上半月电石下游待卸车数量稳中有增，至2月中，统计样本企业电石待卸车数量已达880辆有余，较月初增长11%，且下游工厂持续对电石采购价格敏感，各家多压价采购，导致电石采购价格连续下滑；中下旬虽有电力供应不稳，但因前期电石厂尚有积累库存，对下游到货影响有限，因此多数下游延续正常采购，维持观望状态。

　　原料兰炭价格持续下跌，成本支撑不足

　　春节假期结束后因上游供应恢复节奏整体快于下游需求，同时各环节库存仍在高位水平，国内动力煤市场以持续下行为主，现已跌至近四年最低水平。动力煤价格不断下探，叠加兰炭厂中料库存多数时间延续偏高位，下游用户压价采购，兰炭生产厂家出货一般，多陆续跟进降价，整体来看，2月兰炭价格不断承压下行，截至2月25日陕西地区兰炭中料出厂价格为670-710元/吨，较2月初下跌145元/吨，进而对电石价格底部支撑不断下探，一定程度导致2月电石价格重心的下移。

　　3月供应端存在不确定性，成本支撑或延续不足

　　首先供应端，一方面，春季电厂检修存在扰动，传统春检周期或对电石开工形成季节性压制，但实际执行力度存不确定性；另一方面，电力市场化交易深化背景下，需警惕高峰时段电价异动可能引发的企业避峰生产。其次从成本端传导路径看，3月动力煤市场供需矛盾或将延续，需求难有明显改善，煤价仍有下行预期，进而形成成本下行压力传导链，因此兰炭价格有继续下跌可能，从而对电石价格底部支撑有进一步下探可能；除此之外，需求端存在压制因素，主要下游PVC企业或维持当前开工状态，月底宜宾天原PVC装置存在检修计划，且下游企业对电石采购价格持续敏感，形成价格顶部压制。

　　综上所述，若3月电石供应稳定，叠加成本塌陷、下游顶部制约持续存在，将形成三重利空，预计电石厂库存压力逐步积累，且兰炭价格的下滑将加速电石价格的下行，主产区出厂价或存在100-150元/吨的下行空间；但若3月电厂春检超预期或是高峰电价频现，导致电石行业开工率不稳，供需弱平衡下价格或呈现抵抗式下跌，主产区出厂价或向下调整幅度有限，月内多数时间稳价整理为主。

　　文|郑玮琪