生意社02月26日讯

　　一、价格下跌背景

　　近期，动力煤价格经历了连续性的大幅下跌，2024年11月中旬至2025年2月21日，秦皇岛港5500大卡动力末煤平仓价降至719元/吨，较2024年同期跌幅达23.4%。这一超预期下跌主要源于下游需求显著低于预期。

　　1.供需失衡

　　供应增加：全国总体增产大概6000万吨，增速1.3%，新疆一省就新增8000万吨，增速高达17.5%，煤炭供给大幅增加。同时，进口煤成本优势显著，2024年进口量与新疆产量持平，达到5.4亿吨，新增进口6600万吨，进口增速高达14.4%。

　　需求减少：动力煤的需求主要来自电力行业和工业生产。当经济增长放缓或电力需求下降时，动力煤的需求量会相应减少。特别是入冬以来形成“暖冬”，采暖需求同比下滑，电煤需求下滑。风电与光伏新增装机规模合计达3.58亿千瓦，对应年发电量约5000亿千瓦时，与全社会用电增量基本持平，新能源对煤炭需求有一定的替代效应。房地产新开工面积同比下滑23%(2024年绝对值仅为2020年的1/3)，导致非电用煤需求持续疲软。

　　2.季节性因素

　　动力煤的需求具有明显的季节性特征，冬季取暖需求高峰期过后，动力煤的需求量通常会下降，价格也随之走低。

　　3.政策调控

　　政府对煤炭行业的环保政策和产能调控也是影响动力煤价格的重要因素。近年来，中国政府大力推动绿色能源发展，限制高污染、高能耗产业的扩张，这些政策直接影响了煤炭行业的生产和销售，进而导致价格波动。

　　4.国际市场影响

　　国际煤炭市场的供需变化也会对国内动力煤价格产生影响。例如，国际煤炭价格的下跌会通过进口渠道传导至国内市场，导致国内动力煤价格同步下跌。

　　二、未来走势展望

　　1.短期承压：短期内，动力煤价格仍将继续承压下行，受供需格局宽松和下游需求疲软影响

　　2.长期企稳：随着经济复苏和工业生产活动增加，动力煤需求有望逐步回升，同时，政府调控政策的出台也将对价格走势产生积极影响

　　3.供给端：2025年国内煤炭总需求增速大约在1.1%\~1.3%左右，除了新疆之外，总体供给是逐年下滑的。新疆10%以上的产量增速不符合实际情况，价格下跌后疆煤外运没有优势。进口方面，进口量已经超过总需求的10%，再大比例增加无法确保能源安全问题，进口绝对量大概率维持在5亿吨左右。

　　4.需求端：需求端虽然较弱，但是在一系列政策组合拳之下，地产止跌、制造业强劲、基建发力的情况下，整个煤炭需求维持1.1%以上的总需求较为确定。

　　综上所述，近期动力煤价格的连续性大幅下跌是多种因素共同作用的结果。未来，煤炭市场将受到国内外经济形势、政策调控、新能源发展等多重因素的影响，价格走势具有不确定性。