行情表现

日内消息

　　1、白宫官员称中国破坏竞争、控制全球铜生产，外交部回应

　　2月26日，外交部发言人林剑主持例行记者会。路透社记者提问，美国周二宣布对进口铜展开调查，这可能导致对进口铜征收新的关税。作为该决定的一部分，一名白宫官员表示，中国正利用国家补贴和过剩产能来破坏竞争，并控制全球铜生产。外交部对此有何评论？林剑表示，具体问题建议你向中方的主管部门了解。我要强调，贸易战、关税战没有赢家，损害的是各国人民的利益。我们坚决反对美方单方面加征关税的做法，双方应通过平等和相互尊重的对话与协商解决各自关切。中方将继续采取必要措施，坚定维护自身的正当权益。(澎湃新闻)

　　2、铜价冲高回落，下游铜厂采购谨慎推动精废价差小幅走扩

　　富宝有色网数据显示：2025年2月26日,富宝废铜价格指数7.09万元/吨(未税),较昨日跌100元/吨；富宝现货铜(1#)价格7.7万元/吨,较昨日持平,直接精废价差6080元/吨，较昨日高100元/吨,较前5日均值(6180)低100元/吨,较近三月均值(6130)低50元/吨。富宝有色铜精废价差评估均值6070元/吨，较昨日低10元/吨；精废价差：评估值-市场值价差10元/吨，较昨日高110元/吨。

品种基本面

　　据同花顺iFinD数据显示：

　　2月26日上海1#电解铜现货价格报价76935.00元/吨，相较于期货主力价格（77130.00元/吨）贴水195.00元/吨。

　　2月21日沪铜期货库存录得260091.00吨，较上一交易日增加29810.00吨。

机构观点

　　华泰期货：沪铜月末维稳建议企业逢低买入机会

　　目前宏观方面不确定因素仍然相对较大，而目前基本面上，需求恢复相对偏缓，但同时上游矿端加工费持续偏低，也使得铜价或许相对难跌，操作上对于有买入套保需求的企业仍然建议积极逢低买入操作。

　　期货行情：2025-02-25，沪铜主力合约开于 77220元/吨，收于 76810元/吨，较前一交易日收盘-0.43%，昨日夜盘沪铜主力合约开于 77,200元/吨，收于 76,680 元/吨，较昨日午后收盘下降0.69%。

　　现货情况：据 SMM 讯，昨日早市现货成交不佳，下游采购情绪偏弱。盘初持货商报主流平水铜贴水130元/吨-贴水120元/吨附近，好铜报贴水120元/吨-贴水80元/吨。下游买盘兴趣偏弱，整体需求不佳，因临近月末，多数加工材企业选择提长单而非零单采购。进入主流交易时段，主流平水铜报贴水140元/吨-贴水130元/吨成交，好铜报贴水120元/吨-贴水100元/吨成交。湿法铜报贴水200元/吨附近。至上午11时上海地区现货升水企稳，周边实盘价格继续下行。

　　重要资讯汇总：宏观与地缘方面，美国总统特朗普宣布对铜产业发起调查。官员表示特朗普倾向于征收铜关税而非配额，铜业是国家安全问题，基于电车及AI需求预测，铜将出现短缺，调查时间表未定、关税水平未定。国内方面，国务院称，中国电信、中国联通、中国移动所属企业调研时强调：加力推进前沿新兴领域科技创新，更好培育新质生产力推动高质量发展。

　　矿端方面，外媒2月24日消息，艾芬豪矿业公司（Ivanhoe）宣布在刚果民主共和国（DRC）发现了一项新发现——Makoko West延伸段。这一发现是该公司Western Forelands勘探的一部分，沿着2024年底获得的一系列新许可证向西开采。新的许可证方案将艾芬豪的许可证覆盖范围扩大了20%。该公司于2月24日解释说，在雨季开始之前，这些新许可证上就开始了勘探活动。钻探证实，矿化继续从Makoko地区向西推进，开辟了Makoko West，揭示了浅层和高品位的铜矿化。因此，Makoko矿化区的走向长度现在增加了20%，达到13公里以上。

　　冶炼及进口方面，上周起，部分炼厂国产货源仍有陆续到货入库，增量相对上周减少，同时由于进口比价大幅亏损，进口铜清关流入量亦表现不多。并且近期冶炼厂公布的检修计划也并不集中，但是若TC价格持续为负，那样不排除会有冶炼厂以检修名义进行减产的情况。

　　消费方面，据安泰科讯，跟踪调研29家国内大中型铜板带加工生产企业，合计有效产能201.3万吨，占全国有效总产能48.2%（统计数据显示，2024年我国铜板带总产能为417.9万吨，较2023年增加19.8万吨）。调研数据显示，1月，29家样本企业累计完成铜板带产量12.5万吨，同比降8.8%，环比降20.5%；产能利用率均值74.5%，环比降20个百分点，同比下降7.8个百分点。预计2月行业运行处于上升态势，加工企业开工及生产产量恢复向好，调研样本企业铜板带生产产量预计完成13.5万吨左右，环比增8%，产能利用率均值为80.5%，较上月增5.9个百分点。

　　库存与仓单方面，LME 仓单较前一交易日变化-525.00吨至266700吨。SHFE 仓单较前一交易日变化-1074 吨至152692吨。12 月 2 日国内市场电解铜现货库 37.40万吨，较此前一周变化 1.64万吨。

　　国内需求下降过快 库存大幅累高 海外流动性踩踏风险

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