商品大面积下挫，黑色系跌幅居前，焦煤焦炭跌近2%，螺纹、锰硅、玻璃、铁矿、沪锌等跌超1%。20号胶表现强势，大涨2%。

　　【要闻汇总】

　　土地专项债加速落地

　　专家：有利于改善楼市供给结构 今年以来，多个城市的土拍市场迎来了“开门红”。与此同时，在业内人士看来，专项债收储土地也将成为2025年土地市场的一大看点。2月23日，广东省率先发行专项债券资金用于收购存量土地，成为全国首例。根据广东省披露的2025年政府专项债券(八期至九期)，本次发行总额307.19亿元，占此前公示项目拟收储价格的七成，全部用于回收闲置存量土地。另外，本次发行专项债的86个项目总投资额为473.3亿元，项目拟发行专项债总额为433.2亿元，占总投资额91.5%，其中10个城市拟发行专项债总额与总投资额基本相等。经过梳理，本次发行的专项债券覆盖广东省19个城市，86个项目。对于专项债收储土地对房地产市场的影响，李宇嘉认为有利于降低土地库存，稳定地价，引导预期，传导至下游商品房价格和销售的稳定；有利于改善供给结构，收回的地块不管是调整规划再出让(建设好房子)，或者用作保障性住房或公共用地，都有利于改善供给结构；有利于缓解开发商资金链，更好推动保交付、再拿地、新开工，促进行业和市场稳定。不过，最终效果取决于发行规模，收储的规模，以及收储后的用途等。(证券时报)

　　市场预计降息降准窗口或在一季度末

　　2025年2月25日，中国人民银行开展3000亿元中期借贷便利(MLF)操作，期限1年，最高投标利率2.20%，最低投标利率1.80%，中标利率2.00%，与此前持平。东方金诚首席宏观分析师王青表示，“往后看，当前MLF余额仍然较高，未来以买断式逆回购替换MLF过程还会持续；综合当前房地产市场、外部经贸环境变化，以及整体物价走势，我们判断一季度末前后降息窗口有可能打开，届时MLF操作利率也将跟进下调。”(大河财立方)

　　国内三大油脂商业库存201万吨，周环比增加6万吨

　　上周我国棕榈油商业库存略降，菜油、豆油均明显回升，三大植物油商业库存整体回升。监测显示，2月21日，国内三大油脂商业库存总量201万吨，周环比回升6万吨，月环比回升14万吨，同比回升27万吨。其中豆油商业库存92万吨，周环比回升4万吨，月环比回升4万吨，同比上升13万吨；菜籽油商业库存65万吨，周环比上升3万吨，月环比上升12万吨，同比上升33万吨；棕榈油商业库存44万吨，周环比下降1万吨，月环比下降2万吨，同比下降19万吨。(国家粮油信息中心)

　　【机构观点】

　　煤炭持续下挫！焦煤焦炭跌近2%

　　黑色系价格维持弱势，焦煤焦炭大跌近2%，价格仍处于近4年低位。

　　消息面上，24日受海外贸易冲突及焦炭第十轮提降影响，双焦盘面走势转弱。正信期货分析指出，焦炭方面，九轮提降落地后焦企盈利压缩，部分焦企亏损有减产现象。需求方面，铁水延续微降，钢厂采购仍偏弱，但随着钢材增产，铁水后期有回升预期。焦煤方面，煤矿基本恢复正常生产；蒙煤甘其毛都口岸日通关车数恢复至中高位水平。需求方面，煤价持续下跌后，下游补库需求有所释放，近期部分资源成交好转，竞拍成交小幅探涨。综合来看，双焦供应高位、需求偏弱，供需仍偏宽松，但由于估值偏低，盘面交易终端需求恢复和两会政策预期，预计盘面下跌空间不大，后期或仍有反弹机会。

　　对于行情大幅下挫，国投期货分析称，焦炭价格短期压力显著，盘面或有回调风险。价格跟随钢材走势为主，受到越南对我国热卷反倾销税落地影响，日内价格有所下行。焦炭第十轮提降，焦化利润普遍有所压缩，部分焦化存在亏损减产现象，后续观察减产持续性。焦炭整体库存高位继续累库，产端压力仍然显著，中端补库力度不大。总体来看，关注入炉煤进一步让利空间，供强需弱背景下，焦炭盘面升水幅度仍较大，短期有回调压力。

　　此外，恒泰期货建议维持观望。基本面/盘面：供应上，海外方面，中蒙边境口岸的焦煤供应环比季节性下降，且口岸贸易商出货量不佳，蒙煤口岸库存仍较高。进口澳煤的性价比减弱，澳煤进口量有所回落。国内方面，110家洗煤厂开工率和产能利用率有所下降，产地煤供应多以去库、长协发运为主。焦煤整体供应收缩。需求上，钢厂持续向上游焦企寻求利润，焦钢博弈下，焦炭的第十轮提降开启，吨焦利润收缩，焦企开工积极性亦受到扰动，贸易商补库存以刚需为主。终端需求成色仍然是基本面调整的核心，焦煤供需基本面有所改善。短期来看，焦煤价格的回升需关注宏观政策摆动以及产业链上下游供需的调整。

　　华泰期货：棕榈油受国际油价拖累恐持续回调不宜追涨

　　三大油脂价格震荡下跌，受国际油价大幅下跌影响，国内油脂受挫震荡下跌，棕榈油领跌三大油脂。棕榈油方面，整体看，受印尼生柴政策、斋月前备货、产地库存压力不大等利多因素影响，棕榈油有一定的支撑；不过高价格对消费形成的负反馈也体现了出口数据中，随着增产季的到来和印尼扩大棕榈油种植园，棕榈油有一定回调压力，不建议继续追涨。

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