第九章 备兑开仓的魔法藤蔓

穿过布满期权限仓公告的荆棘丛，老Delta突然停下脚步："看那棵树！"顺着他指的方向，一株结满现金果实的奇异植物正在生长。
这就是备兑开仓。"老者摘下颗果实，"假设你持有1000股比亚迪（现价250元），同时卖出1张行权价270元的认购期权，收取权利金8元/股。"
藤蔓突然疯长，三种结局在枝叶间显现：
1. 股价涨至300元：股票被行权买走，获利（270-250）+8=28元/股
2. 股价横盘：白赚8元权利金
3. 股价暴跌：权利金缓冲部分亏损

"但别被魔法迷惑，"老Delta敲碎一颗腐烂的果实，"当股价暴涨时，你会错失超额收益——这就是机会成本。

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第十章 波动率迷宫的回声

浓雾中浮现出由IV（隐含波动率）数据构筑的迷宫。林小满的指南针疯狂旋转，墙上刻满历史波动率百分位数据。老Delta的声音从四面八方传来："现在，用你的知识走出去！"
他触摸到三块温度不同的砖石：
· 红砖（IV 80%分位）：卖出宽跨式组合，收割波动率溢价
· 蓝砖（IV 20%分位）：买入蝶式价差，押注波动率回归
· 灰砖（IV 50%分位）：保持delta中性，静待方向选择
当林小满选择红砖时，迷宫突然塌陷——宁德时代IV虽高，但财报后波动不及预期，卖出策略遭遇保证金追缴。老者从废墟中拉起他："永远要比市场多想一层！

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