21世纪经济报道记者舒晓婷 北京报道

　　上周五，由于新的美国数据引发投资者对经济放缓和通胀持续的担忧，股市遭到抛售。过去一周，美国三大股指均下跌。其中，道琼斯工业平均指数累跌2.51%，报43428.02点；纳斯达克综合指数累跌2.51%，报19524.01点，为三个月以来的最大跌幅；标普500指数累跌1.66%，报6013.13点，为1月10日当周以来的最差表现。科技公司股价全线下跌。其中，电动汽车制造商特斯拉跌幅接近 5%。人工智能芯片制造商 英伟达下跌 4%。

　　纽约 AXS Investments 首席执行官 Greg Bassuk 表示， “我们看到消费者信心、关税和企业盈利已经超越人工智能和技术，成为市场走向的主要驱动因素。”

　　标普全球首席经济学家克里斯·威廉姆森 (Chris Williamson)指出，在“不确定性加剧的暗淡前景”中，美国企业的乐观情绪已经“蒸发”。“不确定性是投资者的新叙事，它引发了我们看到的波动。我们预计，不确定性和波动性至少会持续到第一季度末。”

　　英伟达业绩或扰动股市

　　今年以来，美国三大股指集体上涨。道琼斯工业平均指数累涨2.08%，纳斯达克综合指数累涨1.10%，标普500指数累涨2.24%。

　　美国国防大学艾森豪威尔学院原经济系主任、全球化智库副主任David Blair接受21世纪经济报道记者采访时表示，总体而言，股市上涨或高企并不一定表明实体经济状况良好。在某些情况下，这可能只是表明企业正在获取垄断利润。多年来，美国股市一直由少数几家大型寡头科技公司推动，其他行业并没有上涨。

　　摩根士丹利投资管理公司应用股权顾问团队主管Andrew Slimmon认为，在股市连续两年表现强劲之后，2025 年可能会出现进一步上涨，但涨幅可能更为温和。投资者可以考虑价值股和成长股，这些领域存在投资机会。

　　随着股票估值接近历史高点，花旗美国股票策略师Scott Chronert指出，2025 年市场走高可能会带来更多投资者试图将特朗普政策的影响计入价格，导致股价出现波动。“我们认为，从现在到年底，标普500指数仍有上涨空间，” Scott Chronert表示。“但从现在到年底，可能存在持续的波动和担忧，这让我们不断寻找回调和更好的买入点。”

　　本周，英伟达的盈利报告可能会左右美国股市的走向。根据伦敦证券交易所的数据，英伟达被视为蓬勃发展的人工智能行业的领头羊，是全球第二大最有价值的公司，占标普 500 指数的 6.3%。过去两年，其股价飙升逾 550%。这家半导体领导者目前的市值为 3.3 万亿美元。在过去的十二个月中，英伟达报告的收入为 1130 亿美元，营业利润为 710 亿美元，净收入为 630 亿美元。

　　有分析师预计，最新财报中，英伟达调整后每股收益为 0.84 美元，较上年同期增长 63%。同时，预计营收为 382.6 亿美元，较上年同期增长 73%。

　　投资者将等待英伟达首席执行官黄仁勋对 AI 芯片需求环境的看法，以及他是否会应对中国 DeepSeek 在 AI 领域可能加剧的竞争。

　　Synovus 高级投资组合经理 Dan Morgan 在一份报告中表示：“DeepSeek 的创新性很高，但时间会证明它是否会对当前的 AI 模型和 AI 架构造成颠覆。”

　　美国银行分析师 Vivek Arya 在给客户的一份报告中写道：“英伟达业绩公布后，股价可能会出现波动，但我们预计积极势头将恢复，因为投资者期待英伟达领先的新产品线（GB300，Rubin）以及即将举行的 GTC 会议（3 月 17 日）上机器人和量子技术的全面市场扩张。”

　　除了英伟达的收益报告，本周家得宝、劳氏和 Salesforce的财报也将成为焦点。在经济数据方面，投资者将密切关注美联储首选的通胀指标——核心个人消费支出 (PCE) 价格指数，该指数本周五公布。经济学家预测，美国1 月核心PCE价格指数预计同比增长 2.6%，低于去年 12 月的 2.7%；1月核心PCE价格指数预计环比增长 0.3%，高于去年12月的 0.2%。

　　摩根士丹利首席美国经济学家迈克尔·加彭 (Michael Gapen) 在给客户的一份报告中写道，美国1 月核心 PCE 增长 2.6%“意味着核心通胀速度显著下降”，这与他们对美联储 6 月降息25个基点的呼吁一致。

　　美联储货币政策面临不确定性

　　美联储主席杰罗姆·鲍威尔早些时候曾表示，鉴于经济走向存在很大的不确定性，美联储并不“急于”进一步降息。

　　分析师预测，美联储可能只会在 2025 年下调一次基准利率，而且完全不降息的可能性很大。

　　亚特兰大联储主席拉斐尔·博斯蒂克表示，“最近几周，我们听到对税收、监管政策以及贸易、移民政策可能发生变化的信息，这些因素给美联储政策制定注入了更多复杂性。”博斯蒂克指出， “不确定性要求政策制定中的谨慎和谦逊”。

　　上周，美联储联邦公开市场委员会发布了 1 月 28 日至 29 日会议的会议纪要，文件中十几次提到了不确定的环境。会议纪要特别提到“贸易、移民、财政和监管政策可能发生变化的范围、时间和潜在经济影响存在高度不确定性。”

　　有市场分析人士指出，不确定性在两个方面影响美联储的决策：一是对就业状况的影响。当前就业状况相对稳定。二是通胀。虽然通胀一直在下降，但可能会再次上升，因为消费者和商界人士担心关税对价格的影响。

　　圣路易斯联储主席 Alberto Musalem 表示：“目前，我认为通胀保持在目标之上的风险偏向上行。”“我的基本情景是，只要货币政策保持适度限制，通胀将继续向 2% 靠拢，而这需要时间。我认为通胀有可能保持高位，经济活动可能会放缓。”

　　David Blair指出，美联储最近的政策大部分都是由购买国债以弥补联邦赤字的需求所驱动。这本质上就是印钞，因此会导致通货膨胀。如果特朗普政府真的成功削减开支，那么美联储印钞和人为压低利率的压力就会减小。到目前为止，美国政府效率部（DOGE）已经削减了数十亿美元的开支，但这只是一个开始。如果像特朗普提议的那样，他们能够将军事预算削减一半，这将大大减轻预算压力并提高经济效率。

　　全球财经日历

　　2月24日（周一）：美国2月达拉斯联储商业活动指数；德国2月IFO商业景气指数；欧元区1月CPI；

　　2月25日（周二）：家得宝公布财报；美国2月谘商会消费者信心指数；韩国央行公布利率决议；

　　2月26日（周三）：英伟达公布财报；美国1月新屋销售总数；泰国央行公布利率决议；俄罗斯央行公布货币政策会议纪要；

　　2月27日（周四）：戴尔公布财报；美国截至2月22日当周初请失业金人数；美国1月耐用品订单；欧元区2月工业景气指数；欧洲央行公布1月货币政策会议纪要；

　　2月28日（周五）：美国1月核心PCE物价指数；美国2月芝加哥PMI。