机构指出，中长期来看，电解铝产能瓶颈凸显，政策助力下需求弹性有望加速释放，基本面预计持续向好，铝价中枢或进入升势；同时氧化铝价格中枢回落助力电解铝利润持续修复，关注铝板块配置价值。

　　核心逻辑

　　1.基本面来看，节后氧化铝价格持续回落，电解铝成本支撑继续走弱，电解铝利润持续修复。海外方面，美国对所有进口至美国的铝、钢铁征收关税，但中国直接出口至美国的铝材产品规模有限，整体对国内出口量的扰动相对有限；同时美国进口依赖度较高，关税影响预计主要由消费端承担。

　　2.短期来看，下游需求仍在恢复过程中，光伏、汽车等领域预期较好，铝价持续震荡上扬。而氧化铝方面，随着铝土矿进口恢复和氧化铝产能投放，氧化铝供需逐步走向宽松，价格低位震荡，考虑长期氧化铝产能增长，远期价格将维持在较低水平。下游即将进入“金三银四”需求旺季，铝价或有更强势表现，电解铝环节盈利有望持续向上，关注板块投资机会。长期来看，铝行业长期供给增量有限，而需求仍有增长点，行业或将维持高景气。

　　3.氧化铝价格短期止跌，电解铝盈利走阔速度放缓，静待后续缺铝逻辑兑现。1）氧化铝：少量产能检修减产叠加出口需求增长催化下，本周氧化铝价格止跌，但供需格局维持过剩，预计价格仍有下跌空间。2）电解铝：氧化铝价格止跌背景下，电解铝盈利走阔速度放缓，静待后续缺铝逻辑兑现驱动铝价上涨。展望今年供需看，电解铝供给端无增量空间，今年或将迎来短缺格局，铝价具备上涨空间，从而驱动电解铝盈利大幅走阔。

　　利好个股

　　建议关注：神火股份、中国宏桥、天山铝业、中国铝业、云铝股份等。

　　本文内容精选自以下研报：

　　《平安证券有色金属与新材料周报供给约束渐显，关注工业金属“硬商品”定价逻辑》

　　《国海证券铝行业周报：下游需求继续恢复，铝价震荡上扬》

　　《华源证券铜价或进入宽幅震荡，氧化铝价格短期止跌》

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