黄金逼空行情凌厉。

　　截至2月21日20时，COMEX黄金期货主力合约报价徘徊在2950.6美元/盎司附近，隔夜盘中一度创下历史新高2973.4美元/盎司。随着金价不断走高，不少机构认为，黄金可能已进入“逼空”行情，越来越多的国际研究机构也押注金价突破3000美元/盎司。

　　金价上涨，黄金股的业绩也水涨船高，多只黄金股2024年业绩大幅预喜。机构分析认为，目前黄金股估值普遍回到历史相对低位，而金价高位运行，预计黄金股相对收益将较为明显。

　　黄金价格持续上涨

　　今年以来，黄金价格仍然保持着持续震荡上扬的走势。伦敦金现、COMEX黄金年内涨幅均在10%以上。金价上涨有多方面因素，特朗普关税交易以及全球黄金需求大幅增长都是核心推动力。

　　2 月5日，世界黄金协会发布的全年《全球黄金需求趋势报告》指出，2024年四季度，全球央行购金量为333吨，同比增长53.6%，环比增长71.4%。全球央行年度购金量为1045吨，连续三年购金超千吨。从相对体量来看，2024年全球黄金供应量为4975吨，其中矿产金3661吨，央行购金占全球黄金供应总量的21%。

　　而在近期，特朗普对关税的态度也成为黄金不断大幅上涨的重要推动力。美国总统特朗普上台后对外加征关税政策逐步出台。2月10日，特朗普总统签署行政命令，对进口钢铁和铝征收25%关税，3月4日生效。美国总统特朗普2月13日签署备忘录，要求相关部门确定与每个外国贸易伙伴的“对等关税”。同时，特朗普再次呼吁降低利率以配合关税政策。关税政策预期下，避险需求以及再通胀交易带动黄金价格继续上涨，COMEX黄金在周中创下2968.5美元/盎司的历史新高。

　　同时，全球投资者在伦敦和纽约之间进行套利交易，COMEX黄金期货和伦敦现货黄金价差一度扩大至58美元/盎司，大量交易商将金银库存从伦敦向纽约转移。去年12月以来COMEX黄金库存增长幅度超110%，目前每日仍维持较大幅度的增长；伦敦现货库存则大幅降低，结构性短缺情况严重使金价维持强势。

　　国际投行也纷纷押注金价上涨。高盛2月17日发布报告，将截至2025年底的黄金价格预测从每盎司2890美元大幅上调至3100美元。高盛将全球央行的黄金购买需求假设从之前的每月41吨上调至每月50吨。如果购买规模达到平均每月大约70吨，假设投资者头寸正常化，到2025年底金价可能将攀升至每盎司3200美元。

　　一些机构可能更加乐观。中邮证券表示，中期来看，在美国中期选举之前，伦敦金价格有望突破3500美元/盎司，沪金有望突破800元人民币/克。

　　黄金股业绩纷纷预喜

　　随着金价持续上涨，国内金矿公司业绩持续上涨。山东黄金预计2024年度实现归属于母公司所有者的净利润为人民币27.00亿元至32.00亿元，同比增加15.98%到37.46%。该公司表示，2024年度黄金价格的上涨是公司净利润增长的主要原因之一。

　　湖南黄金预计2024年实现净利润7.83亿元至9.30亿元，同比增加60%到90%，业绩上涨主要原因是公司金、锑产品销售价格同比上涨。

　　紫金矿业也预计，2024年实现净利润320亿元，同比增加51.5%。主要原因是矿产铜、金、银等主要金属矿产品量价齐升，成本上升势头得到有效遏制，境外权属企业运营能力提升。

　　不过，虽然黄金价格持续上升，公司业绩也明显提振，但是黄金股表现却相对一般。比如，山东黄金2024年全年微跌0.27%，显著跑输金价走势，而今年以来也仅仅上涨了8.26%。无独有偶，紫金矿业今年仅上涨7.08%，在市场中表现并不亮眼。

　　但是机构仍然看好黄金股的后市。国金证券表示，在特朗普政府上任后美国通胀和通胀预期将有所抬升，压降短端实际利率水平，有望提振金价，而下半年随着相关财政政策的执行，预计赤字率或有超预期抬升，基于信用分析框架，金价有望突破3000美元大关。预计2025年金价相对于2024年年末上涨17.1%至3092美元/盎司。

　　银河证券也指出，美国总统特朗普对外加征关税政策持续出台可能引发的全球贸易战风险将继续驱动全球央行和其他避险资金增持黄金，随着美国后续通胀的回落，市场对于美联储降息预期的向上修复，也将推动金价的上涨。