2月20日，市场持续忧虑美贸易政策引发避险需求提升，伦敦金价年内第十次创新高，年内涨幅达12%，截至收盘，COMEX黄金期货涨0.66%报2955.6美元/盎司；截至亚市收盘，黄金ETF（518850）涨0.38%，年内涨幅达11.82%，黄金股ETF（159562）涨0.54%。

　　COMEX黄金库存自2024年底以来持续攀升，据统计，自2024年11月7日起，COMEX（纽约商品交易所）的黄金库存开始迅速增加，从2024年11月初的约1720万金衡盎司，到2025年2月初增长至3460万金衡盎司，三个月涨超101%。且由于大量黄金被运往美国，伦敦黄金市场出现了短缺现象，英格兰银行的黄金提取需求激增，导致提货等待时间延长。

　　中信建投研报表示，开年黄金急涨，定价短期逻辑，缘起美对外贸易预期催化纽约现货交割风险。看短期，美贸易政策明朗之前，期现溢价波动或难完全平稳，跨市套利或仍对金价有支撑。看中期，2022年以来金价已偏离美元和实际利率这两大传统框架。展望2025年，助推2024年金价的需求因素持续性减弱， 2025年金价或从顺风期走向震荡期。

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