【策略观点】

　　宏观方面：商务部等5部门办公厅发布《手机、平板、智能手表(手环)购新补贴实施方案》，商务部等4部门发布《关于做好2025年家电以旧换新工作》的通知，数码产品以及家电补贴相关政策的陆续出台有利于促进相应品类的消费。鲍威尔在全球央行年会上的讲话释放了美联储9月即将降息的预期信号，但具体降息的幅度和节奏取决于近几个月的经济数据。

　　基本面，1月13日至1月19日期间，受气旋影响，西澳铁矿出口港口沃尔科特港（Port Walcott）和丹皮尔港（Port of Dampier）以及黑德兰港（Port Hedland）因清理工作和热带气旋影响关闭。飓风对短期发运产生了影响，但港口的运营恢复较快。沃尔科特港和丹皮尔港于1月20日解除预警，恢复发运，黑德兰港也在1月20日恢复发运。飓风导致港口和运输基础设施受损，发运活动受到严重干扰。此外，国内春节导致铁矿疏港量下滑，铁矿到港量也偏低。随着飓风影响的逐渐消退和港口清理工作的完成，预计未来几周发运量将逐步恢复。元宵节后，下游将逐步复产复工，铁矿供需有望改善，市场预期走强。

　　操作建议：短期铁矿价格近月强于远月，单边震荡偏强。

　　1、行情回顾

　　节后铁矿主力合约价格震荡偏强，交易逻辑从弱现实切换至强预期。截至2月10日，铁矿主力合约收盘价为826.5元/吨，基差为负。

　　2、全球发运环比下降

　　上周，当周全球发运量为2334.9万吨，周环比减少32.27%。其中，澳大利亚19港口发运1288.7万吨，周环比减少37.66%；巴西19港口发运 609.4万吨，周环比减少13.34%。从矿山发运来看，上周，FMG当周发运量为305.5万吨，周环比减少25.16%；BHP当周发运量为547.1万吨，周环比减少17.36%；力拓当周发运量为219.8万吨，周环比减少68.47%；淡水河谷当周发运量为459.6万吨，周环比减少2.92%。

　　3、到港量低位

　　国内春节导致铁矿疏港量下滑，铁矿到港量也偏低。上周，45港口当周到港量1877.5万吨，周环比增加6.56%。

　　4、国产矿产量低位

　　上周，186家矿山企业（363座矿山）铁精粉当周日均产量为43.03万吨/天，较节前下降3.59万吨/天。

　　5、铁水产量环比回升

　　上周，247家样本钢厂盈利率51.52%，较节前最后一周增加2.6个百分点；247家样本钢厂高炉开工率为77.98%，较节前最后一周增加0个百分点；247家样本钢厂铁水日均产量228.44万吨/天，较节前最后一周增加 1.33%。

　　上周，五大品种钢材当周产量808.63万吨，周环比增加0.25%；五大品种钢材表观消费575.72万吨，周环比减少7.40%；五大品种钢材库存为1671.13万吨，周环比增加6.42%。

　　6、现货成交好转

　　上周，贸易商中国主要港口现货日均成交量为70.5万吨/天，较节前最后一周减少4.86%；远期现货日均成交量71.4万吨/天，较节前最后一周增加12.44%。

　　7、港口维持高位

　　上周，247家钢厂铁矿库存为9464.74万吨，较节前最后一周减少12.74%。45港口铁矿库存为15367.68万吨，较节前最后一周增加2.90%；其中，澳矿港口库存为6748.01万吨，较节前最后一周增加2.80%；巴西矿港口库存为 5848.58万吨，较节前最后一周增加4.16%。186家矿山企业（363座矿山）铁精粉库存为75.06万吨，较节前最后一周增加12.16%。114家钢厂铁矿库存平均可用天数为25.35天，较节前最后一周减少5.49天。

　　8、观点小结

　　基本面，1月13日至1月19日期间，受气旋影响，西澳铁矿出口港口沃尔科特港（Port Walcott）和丹皮尔港（Port of Dampier）以及黑德兰港（Port Hedland）因清理工作和热带气旋影响关闭。飓风对短期发运产生了影响，但港口的运营恢复较快。沃尔科特港和丹皮尔港于1月20日解除预警，恢复发运，黑德兰港也在1月20日恢复发运。飓风导致港口和运输基础设施受损，发运活动受到严重干扰。此外，国内春节导致铁矿疏港量下滑，铁矿到港量也偏低。随着飓风影响的逐渐消退和港口清理工作的完成，预计未来几周发运量将逐步恢复。元宵节后，下游将逐步复产复工，铁矿供需有望改善，市场预期走强。

　　操作建议：短期矿价近月强于远月，单边震荡偏强。

　　写作日期：2025年2月11日

　　分析师

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