天然橡胶、纯碱、煤焦

　　天然橡胶：高点看资金，关注到港及累库边际变化。天胶市场情绪高涨，短期预计维持偏强格局，关注主力资金动向及国内到港和累库边际变化。季节性来看，海外产区陆续停割，原料高位，供给压力不大，成本有支撑。需求端，节后轮胎开工处于修复性爬坡阶段。市场关注焦点后期或在于海外产量能否转化为国内库存，国内累库幅度是否有超预期表现。NR目前虚实盘偏高，估值相对海外SICOM偏高，月间BACK结构反映出市场近端现货偏紧的矛盾，盘面不排除资金情绪主导，相比RU表现得更为亢奋，波动上行。后期市场高点看资金加推力度，由于表现最强的NR3月合约即将进入交割月，我们建议前期多单逢高逐步止盈。

　　纯碱：短期仍偏强，中期震荡市。短期市场支撑一方面来自供应端收缩预期，尤其春季检修期提前的可能。另一方面来自政策端乐观预期。自2024年四季度以来，各类国内政策端支撑政策出台，随着全国“两会”临近，新一轮政策乐观预期促使国内商品整体偏强。当然也要看到近月市场目前仓单量较大，未来会有交割压力，因此中期看市场可能会是震荡市。现货市场纯碱供应窄幅调整。下游需求不温不火，低价适量补库，采购积极性不佳。

　　煤焦：现实与预期共振，短期偏强，中期仍有下行风险。近期煤焦表现偏强的原因主要体现在两个方面：其一、受市场突发消息的影响，俄罗斯将重新接入SWIFT结算系统，这标志着俄煤在海外市场交易窗口将被重新打开，前期由于地缘因素的影响，造成俄煤出口至欧美国家渠道受阻，但随着支付系统恢复后，俄煤出口的制裁将得到缓解，而对于国内进口来说，在供给总量并未改变的情况下，这意味着进口俄煤将受到一定减量冲击。其二、本周下游成材数据表现来看，元宵节后下游复工陆续推进，螺纹产量农历同比去年低7%，库存农历同比低34%，但需求农历同比要高49%，数据好于预期。市场有提前交易钢厂复产的正反馈逻辑，进而对原料价格形成支撑，在两会前后现实与预期的共振或使得利好因素不断积累，追空存在一定风险。但中期仍有压力，原因在于供应修复的速度是要显著好于需求的，中上游煤矿及口岸累库的压力仍然存在，且在盘面大幅升水现货后，套利盘的入场也将导致期现再度回归。因此，建议投资者追涨谨慎。

　　首次！美联储博斯蒂克预计2025年将降息两次

　　观点分享：亚特兰大联储主席博斯蒂克周四表示，尽管特朗普总统的贸易和移民政策的影响仍然存在很大的不确定性，但美联储今年仍应该能够降息50个基点。“进行两次25个基点的降息是我的基线预测，但围绕该预测的不确定性相当大……”博斯蒂克不认为美国正面临新一轮通胀急升，但他补充说，企业界“普遍担心”新的关税、移民政策和监管调整将对前景造成怎样的影响。这是近期第一次有美联储高官做出年内降息二次的表态。在前期鲍威尔等官员反复的前瞻指引下，目前市场已普遍放弃“幻想”，接受年内只有一次降息的预期，甚至降息时点推迟到12月。对华尔街来说，此消息还需要进一步的消化，同时观察是否还有其他的官员发表类似的观点。

　　黄金：再创新高

　　白银:跟随回升

　　铜：美元大跌，价格上涨

　　铝：震荡上行

　　氧化铝：企稳回升

　　锌：累库偏低，支撑短期价格

　　铅：区间调整

　　镍：矿端偏紧支撑，镍价震荡运行

　　不锈钢：月差矛盾积累，警惕结构矛盾

　　锡：夜盘跳空高开

　　工业硅：期货仓单库存续增，盘面弱势震荡

　　多晶硅：关注实际成交情况

　　碳酸锂：周产量高增但现货偏坚挺，窄幅震荡延续

　　铁矿石：偏强震荡

　　螺纹钢：供需稳中向好，震荡偏强

　　热轧卷板：供需稳中向好，震荡偏强

　　硅铁：成本支撑减弱，硅铁宽幅震荡

　　锰硅：现货价格偏稳，锰硅宽幅震荡

　　焦炭：震荡反弹

　　焦煤：震荡反弹

　　动力煤：供需宽松，震荡偏弱

　　玻璃：原片价格平稳

　　对二甲苯：关注美亚芳烃物流，短期震荡市

　　 PTA：基差月差走弱，向上空间有限

　　 MEG：聚酯开工修复偏慢，单边震荡市

　　橡胶：震荡偏强

　　合成橡胶：橡胶板块情绪偏强，顺丁震荡运行

　　沥青：南北分化加剧，裂解快速修复

　　 LLDPE：短期震荡，中期趋势偏弱

　　 PP：现货维稳，成交偏弱

　　烧碱：短期偏弱震荡

　　纸浆：震荡运行

　　原木：高位反复

　　甲醇：震荡承压

　　尿素：现货转弱，盘面震荡承压

　　苯乙烯：物流恢复，消化隐性库存为主

　　纯碱：现货市场变化不大

　　 LPG：窄幅震荡

　　 PVC：区间震荡市

　　燃料油：夜盘窄幅调整走势，基本面强势仍在

　　低硫燃料油：震荡延续，外盘高低硫价差暂时持稳

　　集运指数(欧线)：4-6反套、6-10正套、10-12反套持有

　　短纤：单边跟随原料震荡

　　瓶片：单边跟随原料震荡，关注做扩加工费

　　棕榈油：关注产地产量变化

　　豆油：关注成本影响及国内大豆到港

　　豆粕：阿根廷天气担忧仍在、美国关税担忧部分缓解、美豆收涨，连粕或跟随偏强

　　豆一：跟随周边品种反弹

　　玉米：震荡运行

　　白糖：震荡上行

　　棉花：震荡偏强持续性看需求

　　鸡蛋：等待反弹做空

　　生猪：累库持续，等待现货驱动

　　花生：关注油厂收购

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　　国内市场电解铜保税区库存统计(20250220)

　　2月20日讯，上海、广东两地保税区铜现货库存累计4.50万吨，较13日增1.2万吨，较17日增0.12万吨；上海保税区3.9万吨，较13日增1.3万吨，较17日增0.2万吨广东保税区0.6万吨，较13日降0.1万吨，较17日降0.08万吨；保税区库存维持小幅累库趋势。具体来看，上海市场保税区仓库仍有部分冶炼厂出口货源以及进口抵港到船货源入库，库存因此增加；广东市场保税区仓库周内下游有所提货，库存表现下降。(Mysteel)

　　黑德兰港口2025年1月向中国出口67522吨锰矿

　　2月20日讯，澳大利亚皮尔巴拉港口管理局(PPA)数据显示，黑德兰港口2025年1月锰矿出口102522吨，12月份为58000吨。黑德兰港口2025年1月向中国出口67522吨锰矿，12月份为58000吨。

　　10910米！我国首口超万米科探井完钻创造多项世界纪录

　　2月20日讯，记者从中国石油获悉，我国深地工程获得重大突破，首口超万米科探井——深地塔科1井在地下10910米完成钻井任务，成为亚洲第一、世界第二垂深井并创造了多项世界纪录。(央视新闻)

　　2024/25年度棉花公检数据统计(20250219)

　　2月20日讯，2024/25年度全国棉花加工企业按照棉花质量检验体制改革方案的要求加工棉花并进行公证检验统计，截至2024年02月19日24点，累计公检28395321包，合计6411928吨，同比增加14.80%，新疆棉累计公检量6076372吨，同比增加11.50%；其中，锯齿细绒棉检验数量28227680包，皮辊细绒棉检验数量6903包，长绒棉检验数量160738包。(Mysteel)