环保与公用事业团队

　　环保：

　　生态文明已成“五位一体”新增基本国策，环保产业有望成为国家新经济增长点而非实体经济的累赘，估值中的成长性权重应当更高。维持行业增持评级。2016年主要关注点：（1）数据为王。监测是环境质量改善的重要手段；环境“费改税”、排污权等四大生态产权交易市场建设均需要坚实数据基础及整体解决方案。（2）融资当先。环保十三五规划10万亿元级别，85%以上靠社会资本完成，环保投融资改革”在路上”，PPP（含海绵城市）仍是必须关注的投资主体，尤其在有回报机制的水务、垃圾处理领域。（3）并购助力。仅2015年，环保并购总数量已经超过50个，总金额逼近300亿元，可以预见产业资本正在不断向环保领域靠拢，行业总体集中度会继续提高。（4）低碳时代。大气为主要受益方向，如VOC、中小锅炉替代（生物质、煤粉）、超低排放。（5）固废起航。土十条即将发布，土壤污染修复示范工程即将打开巨额市场空间；危废领域市场将走向集中，龙头企业率先受益。推荐标的：雪迪龙、津膜科技、清新环境，受益标的包括高能环境、启源装备、聚光科技、凯迪生态、长青集团、神雾环保、东江环保等。

　　电力等公用事业：

　　电力：火电经过2012-2014年较高盈利周期，基本弥补了2007-2011年期间的亏损，多年平均盈利水平达到公用事业公允线，当前煤炭价格低位震荡，如果上网电价进一步下调，煤电价格关系会打破当前暂态寻找新的平衡，但火电不可避免从当前高点下滑，利用小时未来两年难见起色。水电2015年丰水期整体来水偏弱，如果2016年来水偏多，则水电利润增长将较为理想，2016年也将完全兑现2015年几次降息的正面影响。电力体制改革综合试点即将推出，对行业实质性影响将逐步体现，水电价格中枢存在上行空间。国企改革方面，部分公司将面临2016年底完成资产注入的承诺兑现，从而实现外延式增长。维持电力行业“增持”评级。燃气：气价下行及定价机制改革，下游燃气公司受益，非居民用户比例高的下游管网收益更为显著；纯输气管网企业看放量，需结合管网输送能力的扩张。维持燃气行业“增持”评级。水务：电价和气价下降，为水价提升创造空间，水价改革提振污水处理费上行预期；水价调整各省市自行安排，财政实力强或居民可承受能力强的省市提价空间大或时间点早。维持水务行业“增持”评级。

  编者/分析师熊振 更多指导、交流、解套添加笔者QQ群85165697,备注：叩富禅师。【无备注，不添加！】

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