南财理财通 黄桂煊

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　　根据南财理财通数据，截至2月13日，理财公司符合统计要求的3月以内（含）混合类公募产品共有208只。从整体风险收益水平看，该类期限产品近3月平均收益率为0.92%，最大回撤和年化波动率分别为0.91%和2.06%。

　　分机构来看，以产品平均收益率而言，杭银理财平均收益率遥遥领先，达到2.01%，招银理财次之，平均收益率为1.75%，中邮理财和工银理财的平均收益率也超过1%。从具体上榜产品看，招银理财和兴银理财上榜产品最多，各有3只，杭银理财上榜2只产品，工银理财、光大理财各上榜1只产品。

　　从产品表现看，杭银理财幸福99卓越混合系列两款产品包揽冠亚军，产品近3月净值增长率均超4%，其中“幸福99卓越混合类(聚广股债混合FOF)1期”净值增长率达到4.71%，招银理财“招越量化对冲FOF一号”排名第三，产品在实现3.96%收益率的同时保持了较低的回撤水平，卡玛比率最高，兴银理财“富利兴成阿尔法日开1号A”近3月净值增长率为2.64%，但产品最大回撤和年化波动率较高，其中年化波动率已超过10%。

　　具体来看，榜首产品为中风险等级的开放式净值型产品，成立于2022年2月16日，业绩比较基准为“科创50指数收益率×30%+中债-总财富（1~3年）指数收益率×70%”。

　　从业绩表现看，在权益市场的拖累下，产品成立后净值一路下挫，2024年一季度净值触底反弹向上回升，产品跌幅有所收窄但仍处于亏损状态，产品最新披露的2月11日净值为0.9476，成立以来年化收益率为-1.75%。

　　从投资策略来看，该产品权益中枢比例30%，采用自上而下和自下而上相结合的模式，通过SAA/TAA制定大类资产配置策略，权益投资以配置ETF为主。2024年四季度，在政策预期降温和宽货币更加确定的背景下，产品降低了权益仓位，提高了同业存单的配置比例。2024年四季度末，产品持仓的权益类资产占比为2.48%，环比2024年三季度末的11.08%下降了8.6个百分点，同时产品持仓的公募基金比例从2024年三季度末的28.91%下降到四季度末的23.60%，同业存单比例则环比提高了16.60个百分点。

　　值得注意的是，该产品此前主要围绕人工智能概念进行投资，配置的行业ETF以游戏、互联网、芯片、传媒等板块为主，但在2024年二季度报告中，产品转向投资黄金，前十大持仓首次出现了黄金ETF的身影，且位列第三大持仓资产，此后黄金ETF成为前十大持仓的“常客”。截至2024年末，产品第九大和第十大持仓资产分别为国泰黄金ETF和华安易富黄金ETF，占比4.41%和4.26%。在不确定性加剧、全球降息周期延长以及投资者和央行需求强劲的情况下，黄金价格持续上涨，为产品贡献了正向收益。

　　展望2025年，该产品管理人在投资报告中表示，全球市场可能面临新的不确定性，若国内基本面能继续向好，仍可继续关注权益资产的投资价值；在当前时点，央行收紧货币流动性的可能性不大，但债券绝对收益率位置已经较低，债券仍有投资价值但可能带来一定波动。

　　在黄金的投资机会上，杭银理财投资经理在榜二产品“幸福99卓越混合(多元平衡)90天持有期”的投资报告中表示，考虑到美国实际利率仍然处于不可持续的高位，同时地缘政策冲突仍在发酵，未来黄金将受益于美国利率的下行和全球央行增配黄金以分散化外汇储备的需求，金价调整仍将是配置机会。

　　总的来看，目前市场普遍认为黄金投资机会偏向于中长期。短期内金价可能受到市场情绪、政策预期等多种因素影响，波动较大，投资者不可盲目追高，需要充分了解市场风险，评估自身的风险承受能力。

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