2025年2月17日，中银证券发布了一篇基础化工行业的研究报告，报告指出，国际油价小幅上涨，氯化钾、DMF价格上涨。

　　报告具体内容如下：

　　2月份建议关注：1、下游行业快速发展，建议关注部分电子材料、新能源材料公司；2、高质量发展与高股东回报并重，建议关注大型能源央企及相关油服公司在新时代背景下的改革改善与经营业绩提升；3、景气度较高的制冷剂、维生素行业龙头公司；4、宏观经济整体预期改善，建议关注估值较低的行业龙头价值公司、轻烃裂解子行业龙头公司等。 行业动态 本周（02.10-02.16）均价跟踪的101个化工品种中，43个品种价格上涨，26个品种价格下跌，32个品种价格稳定。跟踪产品中42.57%的产品月均价环比上涨，25.74%的产品月均价环比下跌，31.68%产品价格持平。周均价涨幅居前的品种分别是液氯（长三角）、尿素（波罗的海小粒装）、丙酮（华东）、维生素A、NYMEX天然气；周均价跌幅居前的品种分别是多氟多氟化铝、重质纯碱（华东）、轻质纯碱（华东）、盐酸（长三角31%）、硬泡聚醚（华东）。
本周（02.10-02.16）国际油价上涨，WTI原油期货价格收于70.74美元/桶，收盘价周涨幅0.18%；布伦特原油期货价格收于74.74美元/桶，收盘价周涨幅0.11%。宏观方面,美国总统特朗普和俄罗斯总统普京同意就结束东欧局势展开谈判，对原油市场形成一定压制。供应方面，国际能源署数据显示，1月份俄罗斯在欧佩克及其减产同盟国协议中承诺的原油日产量为898万桶，实际原油日产量超标24万桶；欧佩克在2月份《石油市场月度报告》中预计欧佩克及其减产同盟国以外的地区2025年液态燃料日均供应增长约100万桶，比上期报告下调10万桶，预计其他地区液态燃料日均供应增长约100万桶。需求方面，美国能源信息署称，受印度和中国推动，2025年全球液体燃料日均消费量将增加140万桶，2026年日均增加100万桶；欧佩克在2月份《石油市场月度报告》中预计2025年全球石油日均需求增长140万桶，其中非经合组织石油日均需求增长约130万桶。库存方面，美国能源信息署数据显示，截至2月7日当周，包括战略储备在内的美国原油库存总量82,317.3万桶，较前周增长431.9万桶，其中商业原油库存量42,786.0万桶，较前周增长407.0万桶，汽油库存量24,805.3万桶，较前周下降303.5万桶。展望后市，尽管俄乌局势存在降温迹象，但美国制裁伊朗等事件使地缘政治不确定性增强，国际能源署上调全球石油需求预测，原油基本面预期有所好转，我们预计国际油价将保持中高位水平震荡。本周NYMEX天然气期货收于3.73美元/mmbtu，周涨幅12.69%。EIA天然气库存周报显示，截至2月7日当周，美国天然气库存量22,970亿立方英尺，比前一周下降1,000亿立方英尺，库存量比去年同期低2,480亿立方英尺，降幅9.7%，比5年平均值低670亿立方英尺，降幅2.8%。据ICE统计数据显示，截至2025年1月底，欧洲地下储气库库存率降至53.60%，较2024年12月下降18.56pct，环比降幅扩大5.32pct；同期，欧洲LNG接收站库存率为48.96%，较上月提升8.93pct。短期来看，海外天然气库存减少，供需关系趋于紧张；中期来看，欧洲能源供应结构依然脆弱，地缘政治博弈以及季节性需求波动都有可能导致天然气价格剧烈宽幅震荡。
本周（02.10-02.16）氯化钾价格上涨。根据百川盈孚，截至2月16日，氯化钾市场价格为2797元/吨，较上周上涨4.19%，较去年同期上涨10.64%。供应方面，根据百川盈孚，青海地区主流大厂国产60%钾减量生产或停车，开工整体四成左右，进口钾可售量有限，边贸口岸供应紧张。需求方面，复合肥春耕用肥需求释放在即，加之年前到货量不足，经销商询价积极性有所增加。库存方面，根据百川盈孚，截至2月14日，氯化钾行业库存328.3万吨，同比减少17.82%。展望后市，国产钾供应持续偏紧，进口钾可售货源有限，为价格上行提供坚实支撑，且下游春耕用肥需求有望释放，我们预计短期内氯化钾价格稳步上涨。
本周（02.10-02.16）DMF价格上涨。根据百川盈孚，截至2月16日，DMF市场价格为4300元/吨，较上周上涨4.24%，较去年同期下降12.65%。供应方面，根据百川盈孚，西北及华中地区均有装置停车检修，供应端窄幅缩减，本周产量为16,025吨，较上周减少7.13%。需求方面，随着下游厂商陆续复工，部分厂家存在一定补货需求，但短期内下游开工暂无明显变化。成本利润方面，甲醇及合成氨价格呈弱势，厂家亏损有所减少，根据百川盈孚，本周DMF行业毛利-59.79元/吨，环比提升99.37元/吨。展望后市，后期供应虽有缩量趋势，但下游需求支撑有限，预计短期内DMF价格在高位整理。
投资建议
截至2月16日，SW基础化工市盈率（TTM剔除负值）为21.81倍，处在历史（2002年至今）的59.68%分位数；市净率（MRQ）为1.81倍，处在历史水平的11.94%分位数。SW石油石化市盈率（TTM剔除负值）为10.62倍，处在历史（2002年至今）的10.57%分位数；市净率（MRQ）为1.22倍，处在历史水平的3.20%分位数。2月份建议关注：1、下游行业快速发展，建议关注部分电子材料、新能源材料公司；2、高质量发展与高股东回报并重，建议关注大型能源央企及相关油服公司在新时代背景下的改革改善与经营业绩提升；3、景气度较高的制冷剂、维生素行业龙头公司；4、宏观经济整体预期改善，建议关注估值较低的行业龙头价值公司、轻烃裂解子行业龙头公司等。中长期推荐投资主线：1、原油价格有望延续中高位，油气开采板块高景气度持续，能源央企提质增效深入推进，分红派息政策稳健。油气上游资本开支增加，油服行业景气度修复，技术进步带动竞争力提升，海外发展未来可期；2、下游行业快速发展，新材料领域公司发展空间广阔。一是电子材料。半导体材料方面，关注人工智能、先进封装、HBM等引起的行业变化，半导体材料自主可控意义深远。OLED材料方面，下游面板景气度有望触底向好，关注OLED渗透率提升与相关材料国产替代。二是新能源材料。我国新能源材料市场规模持续提升，固态电池等下游应用新方向有望带动相关材料产业链发展。三是医药、新能源等新兴领域对吸附分离材料需求旺盛；3、政策加持需求复苏，关注龙头公司业绩弹性及高景气度子行业。2025年政策加持下需求有望复苏，优秀龙头企业业绩估值有望双提升。二是配额约束叠加需求提振，氟化工景气度持续上行。三是需求改善，供给格局集中，维生素景气度有望维持高位。四是优秀轮胎企业进一步加码全球化布局，出海仍有广阔空间。推荐：中国石油、中国海油、中国石化、安集科技、雅克科技、江丰电子、鼎龙股份、蓝晓科技、沪硅产业、万润股份、德邦科技、万华化学、华鲁恒升、卫星化学、巨化股份、新和成、宝丰能源；关注：中海油服、海油发展、海油工程、彤程新材、华特气体、联瑞新材、圣泉集团、阳谷华泰、莱特光电、奥来德、瑞联新材、赛轮轮胎、玲珑轮胎、森麒麟。
2月金股：中国石油、安集科技
风险提示
地缘政治因素变化引起油价大幅波动；全球经济形势出现变化。

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