数据概况：

　　据隆众资讯统计，截至2月12日，聚丙烯商业库存在95.7万吨，较上期涨4.78万吨，环比+5.26%。其中，生产企业库存环比+8.55%，贸易商库存环比-4.78%，港口库存环比+6.79%。

　　图表来源：隆众资讯 瑞达期货研究院

　　看点1：春节期间累库压力不大

　　春节期间，下游企业休假停工，上游生产企业照常生产，PP商业库存具有季节性累库趋势。从2019年至2024年数据看，春节后PP库存在70至113万吨范围，春节期间累库幅度在37%至118%区间波动。2025年春节后，PP库存较年前增长69.96%至90.91万吨，累库幅度不大，库存水平与往年节后相比偏低。较低的累库压力主要归功于上游装置低开工状态。据钢联数据，1月31日PP检修损失量当周值在11.86万吨，尽管较春节前有所下降，但依然高于往年同期水平。上游装置降负、检修部分缓解了1月底内蒙古宝丰二线50万吨新产能投产带来的供应压力。

　　图表来源：隆众资讯 瑞达期货研究院

　　图表来源：钢联 瑞达期货研究院

　　看点2：节后PP持续累库

　　2月6日至12日，PP商业库存环比+5.26%至95.7万吨，维持累库趋势，库存处于同期中性区间。本周由于金能化学、海天石化、中英石化、绍兴三圆等装置重启，供应压力上升，同时下游制品企业复工偏缓、采购积极性一般，年后去库趋势未能显现，反而出现较大幅度累库。分构成来看：本周PP现货价偏坚挺，下游贸易商高价抵触，库存向下转移不畅，生产企业库存环比+8.55%，贸易商库存环比-4.78%；国内PP价格优势明显，出口订单成交放量，内地资源向港口转移，港口库存环比+6.79%。

　　图表来源：隆众资讯 钢联 瑞达期货研究院

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　　观点：后市PP去库预期，压力有限

　　2月中下旬东华能源、四川石化、广东石化等装置检修计划密集分布，即使考虑到内蒙古宝丰三线50万吨投产的可能，供应端依然存在缩量预期；目前塑编、管材等部分终端订单陆续回暖，元宵节后大部分PP下游制品企业复工，下游采购量预计呈现回升趋势。随着供应端收缩与下游需求持续复苏，后市PP存在去库预期，库存压力预计有限。

　　作者：

　　研究员：黄青青

　　期货从业资格号F3004212

　　期货投资咨询从业证书号Z0012250

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