集运指数再度大涨！

　　昨日，集运指数(欧线)期货主力合约收盘涨近16%，本周累计涨幅高达30.62%。

　　“本轮上涨行情主要受3月船司挺价预期驱动。春节前后，集运市场供需转弱，欧线运价加速下跌，1—2月运价跌幅近50%，2月底现货报价逼近长协区间下沿。春节假期后，船司接连上调3月报价，随着3月MSK和MSC报价公布，船司一致挺价预期基本成型，推动周五期货盘面大涨。”东证期货航运研究员兰淅说。

　　光大期货航运分析师杜冰沁认为，一方面，春节前加沙停火协议达成使市场对红海复航的预期大大增强，盘面各合约基本已经计价红海复航；春节后，从停火协议执行情况和地缘局势变化来看，市场对红海复航的预期有所减弱。另一方面，近期部分船司提涨3月运价，马士基、达飞和赫伯罗特等船司宣布3月1日起涨价，目前3月第一周的大柜报价均在4000美元/FEU之上，带动期货也大幅走强。

　　“近期，中东局势再生波澜：2月5日美国总统会见以色列总理时提出接管加沙言论，本周一哈马斯又表示停止释放人质，美国和以色列领导人分别发表强硬言论，目前人质交换情况仍未有明确定数，风险溢价大幅抬升，集运指数期货随之走强。”建信期货航运分析师黄雯昕说。

　　本轮集运指数强势上涨与上一轮大涨有哪些不同？兰淅认为，和去年10月相比，本轮船司挺价的目的完全不同。去年11月，集运市场旺季临近，船司挺价是为旺季提涨做准备，需求潜力充足，挺价成功概率相对较高。而春节后的淡季通常会持续到4月，5月市场逐渐向旺季过渡，到6月中下旬旺季正式启动，船司3月挺价的目的是为淡季运价下跌做缓冲，但由于需求有限，实际挺价执行力度存疑。此外，春节前运价快速大幅下跌，叠加地缘利空影响，市场情绪极度悲观，期货已经超跌，多重利多因素引发强势反弹。由于淡季限制，本轮上涨高度和持续性相对有限。

　　市场此前传闻MSC将额外增加2月底和3月初空班，截至周五收盘，并未看到额外的实质性停航措施。3月运力水平继续下降，欧线周度运力水平较此前下降近2万TEU/周。

　　记者在采访中获悉，当前集运市场整体呈现强预期、弱现实的格局，即期运价表现依然偏弱，本周五SCFI欧线指数环比下跌10.91%，反映出当前货量有限、运力充足，第八周和第九周的运力均接近30万TEU/周。看向基本面，去年12月我国的出口数据大超预期，存在一定“抢出口”需求。此前，美国政府宣布对所有进口自中国的商品加征10%的关税，后续关税政策仍存不确定性，短期可能还会有一定“抢出口”需求，但预计货量有限。去年集运市场贸易量表现亮眼，主要受益于欧美补库需求。“从美国库存数据来看，包括汽车与汽车零部件在内的多数下游消费行业已基本或即将进入被动补库环节，去年补库需求带来的贸易增量今年难以重现。”杜冰沁说。

　　“虽然运力相较前期统计结果有显著下降，但3月前三周绝对运力水平不算太低，3月船司挺价的实际效果有待进一步观察。建议投资者继续以偏强震荡的思路对待本轮行情，追多需谨慎。”兰淅说。

　　杜冰沁认为，短期来看，集运市场即期运价和远月合约价格出现一定背离，在即期运价表现偏弱的情况下，近月2502合约波动或较小；远月合约受到航司宣涨和复航预期的影响较大，但3—4月是淡季，航司挺价需要货量支持，因此建议投资者关注后续航司挺价实际执行情况以及地缘局势变化。如若货量没有超预期好转，涨价落地难度较大，期货盘面后续上涨空间也较为有限。