供应：节后烧碱盘面大幅回落，但是现货波动不大，略有上行，氯碱综合利润波动不大，总体供应稳定，乙烯法在春节后后有较多的年度检修计划，目前利润较差，后续需要观察持续性。

　　需求：春节前的12月-1月表需均不差，节前最后一周总库存仍在持续去化，基本面改善算比较明显，后续需要观测春节最终累库高度。

　　进出口：台塑节前公布2月预售价格，下调15-20美金，国产性价仍然较高，近期出口待发略有起色，成交不错。

　　库存：春节库存表现不错，厂库与社库累库幅度均不大，大体去去年水平将近，没有表现出很高的压力，仓单也在不断去化。

　　价格（基差）：价格小幅反弹，基差仍然疲软，春节刚结束下游还未启动，部分成交数据缺失。

　　策略观点：本周PVC先下跌后略有反弹，主要是周五有一些关于碳中和的传闻，05上大约2万张空单避险离场，导致出现了明显反弹。前期的周报中我们一直在强调，即12月后的PVC基本面是有明显改善的，目前看1月的表需数据也非常好，春节的累库幅度也并不高，这种好转是延续的。叠加后面的春检和旺季，PVC05合约要跌破5000我们认为比较难，且目前的空头仍然比较集中，博弈上也比较吃亏，稍有风吹草动就会引起明显的空杀空，类似本周五的这种表现，对应目前的估值，以PVC目前的供需格局看，破位下跌难度较大，且外围需求有好转迹象，整体不是很建议低位继续做空，建议先观望一下，即使做空也需要更好的安全边际。

　　【盘面回顾】EB2503收于8643（+10）

　　【现货反馈】下午华东纯苯现货7795（+70），苯乙烯现货8690（+5），主力基差47（-5）

　　【库存情况】截至2025年2月10日，江苏纯苯港口库存16.8万吨，较上期累库1.3万吨，环比上升8.39%。截至2025年2月10日，江苏苯乙烯港口库存15.65万吨，较上周期增1.05万吨，幅度增7.19%；截至2月6日，苯乙烯工厂库存25.59万吨，环比增加74.13%。

　　【南华观点】

　　纯苯方面，供应端石油苯开工变化不大，加氢苯受环保以及原料油等因素影响总体开工率下降至56.9%。下游需求方面，纯苯五大下游需求增减互显，综合开工率维持在相对高位，总体来看下游刚需稳定。最新统计江苏纯苯港口库存16.8万吨，延续累库。12月我国纯苯进口量高达51.8万吨，目前纯苯国内隐性库存处于相对高位。1、2月纯苯进口端的供应量预计明显减少加上3月国内即将迎来检修高峰期，纯苯基本面存转强预期。绝对价格上，节日期间华东休市，山东地炼出货较好，价格上涨，节后山东市场纯苯价格也维持相对强势。昨日山东利华益20wt纯苯装置开始计划内检修，中石化纯苯挂牌价上调100至7750元/吨，现货市场纯苯价格上涨，换月商谈活跃，纯苯苯乙烯价差进一步缩小。

　　苯乙烯方面，受新阳一套35万吨装置停车检修影响，上周开工率降至76.6%。需求端受春节影响，下游综合需求减量明显，尤其是EPS，春节期间下游EPS工厂基本关停，关注节后下游3S，尤其是EPS复工情况，下游需求恢复关系苯乙烯去库节奏。最新数据看苯乙烯华东港库15.65万吨，较上周继续累库。节后开盘，市场先是交易纯苯去库预期以及苯乙烯春节期间港口累库不及预期，盘面偏强运行，主力合约一度突破8800，后随着库存统计数据公布，累库超预期，情绪冷却，盘面整理回调，与纯苯一样，目前苯乙烯隐性库存也比较高，节后复工初期苯乙烯工厂装置负荷变动消息反复，但在下游复工缓慢，库存处于高位的情况下，盘面上涨空间有限，山东利华益20wt纯苯装置于昨日开始停车检修，由于是计划内检修，盘面反应不大，呈现震荡整理的态势，下午主力合约收于8643。现货市场苯乙烯价格涨幅不及纯苯，加工差走缩，月内持货商出货活跃。短期建议观望，后续关注苯、苯乙烯需求恢复情况以及去库节奏，逢低试多。

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