观点：内外库存较低，棕榈油偏强运行

　　产地，1月马棕库存降7.55%；2月初马棕产量微降1%，出口变化-22%至6.4%。

　　国内，下游补货节奏放缓，豆油现货成交下滑，棕榈油几无成交。棕榈油库存偏低，菜油继续累库至65万吨以上。

　　策略，USDA2月报告兑现阿根廷少雨影响，巴西大豆收获进度略慢但维持丰产预期，暂缺有利支撑，CBOT大豆承压回落。1月马棕库存降幅再度超预期；2月初马棕产量微降，高频出口数据分化，不过斋月需求对市场仍有支撑。中加关系缓和，国内菜籽采购增加，远端供应担忧减弱，且近端供应充足压制菜油走势。政策端等待新的指引，不过基本面差异明显，三大油脂走势继续分化，豆棕、菜棕价差走缩。操作上，棕榈油站上9000整数关口，关注上涨持续性，继续跟踪豆菜及棕菜价差机会。

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