春节假期后首日开盘，尿素期货价格走跌，与春节前的高歌猛进形成鲜明的对比，我们认为是基本面扰动所致。春节假期后，尿素日产量达到近20万吨的高位，而近期天气不佳阻碍农业需求恢复进程，工业需求基本到元宵节后才有大规模复工复产，即需求端恢复缓慢，因此在供需错配的背景下，尿素库存居于历史高位。据此，我们认为，短期尿素行情或仍将偏弱运行，中下旬，随着需求恢复，尿素市场或将有一定程度好转。

　　风险点：大宗商品情绪转暖；尿素需求恢复节奏加快。

　　春节假期后，尿素2505合约呈现跳空低开的局面，随后接连几日回补前期的跳空缺口，整体呈现震荡。短期来看，上方60日均线仍对盘面施压。

　　2.1

　　尿素需求亟待恢复

　　春节期间，尿素预收订单下滑，春节假期后，需求端恢复缓慢。前期降水不足，近期的寒潮及雨雪天气，对农业需求恢复进程形成负面影响，而工业需求基本到元宵节后才有大规模复工复产，即需求基本在二月中下旬才能启动，使得尿素库存居于历史高位。截至2月5日，中国尿素企业预收订单天数8.82日，较1月22日减少3.94日，下跌30.88%。

　　2.2

　　尿素日产逼近20万吨

　　尿素供应维持高位，2月8日尿素日产达到19.66万吨，居于近三年同期高点。后期来看，为促进春耕用肥稳定供应，中国氮肥工业协会向全行业发出“坚持生产，全力保供”的倡议，因此除少数故障检修外，尿素整体供应将维持相对稳定。截至2月5日，国内尿素产能利用率达到87.81%，环比涨1.18个百分点；分原料来看，煤制尿素产能利用率94.04%，环比跌0.48个百分点；气制尿素产能利用率68.50%，环比涨6.28个百分点。产量方面，尿素产量137.63万吨，环比增加1.84万吨，环比涨1.36%。库存方面，国内尿素企业总库存量174.59万吨，较1月22日增加31.10万吨，增加21.67%

　　春节假期后首日开盘，尿素期货价格走跌，与春节前的高歌猛进形成鲜明的对比，我们认为是基本面扰动所致。春节假期后，尿素日产量达到近20万吨的高位，而近期天气不佳阻碍农业需求恢复进程，工业需求基本到元宵节后才有大规模复工复产，即需求端恢复缓慢，因此在供需错配的背景下，尿素库存居于历史高位。据此，我们认为，短期尿素行情或仍将偏弱运行，中下旬，随着需求恢复，尿素市场或将有一定程度好转。

　　风险点：大宗商品情绪转暖；尿素需求恢复节奏加快。