【导读】金价再创新高，上金所：调整部分合约保证金水平和涨跌停板

　　近期，金价再创新高。

　　2月11日，上海黄金交易所黄金T+D合约再度上涨1.6%，报收于683.4元/克；今年以来该合约连续上涨，年初至今涨幅超过11%。当日晚间，上海黄金交易所发布《关于调整部分合约保证金水平和涨跌停板的通知》。

　　除了国内金价，国际金价也连续上涨，伦敦现货黄金站上2900美元/盎司关口。有机构认为，特朗普政府的关税政策引发对通胀的担忧和避险情绪升温等是本轮金价上涨的主要原因。

　　近期金价连续创出新高

　　上金所：调整部分合约保证金水平和涨跌停板

　　2月11日，上海黄金交易所发布《关于调整部分合约保证金水平和涨跌停板的通知》，根据《上海黄金交易所风险控制管理办法》的有关规定，对黄金延期合约交易保证金水平和涨跌停板比例，以及履约担保型询价合约保证金进行调整。

　　具体来看，自2025年2月12日（星期三）收盘清算时起，Au（T+D）、mAu（T+D）、Au（T+N1）、Au（T+N2）、NYAuTN06、NYAuTN12等合约的保证金水平从10%调整为11%，下一交易日起涨跌幅度限制从9%调整为10%；CAu99.99合约保证金由每手6.5万元调整为每手7万元。

　　交易行情数据显示，本周二（2月11日）上海黄金交易所SGE黄金T+D合约价格再度大涨，盘中一度突破690元/克关口，截至收盘，该合约报683.4元/克，上涨1.6%。该合约近期呈连续上涨态势，本周一（2月10日）上涨了1.62%。

　　2025年以来，金价整体呈震荡向上格局，涨势较猛，年初至今SGE黄金T+D合约已经上涨了11.14%。

　　国际金价方面，春节长假期间，伦敦现货黄金突破前高，站上2800美元/盎司关口。2月10日，伦敦现货黄金价格升破2900美元关口，报收于2907.55美元/盎司，上涨1.66%；2月11日，伦敦现货黄金盘中一度触及2942.71美元/盎司，随后回落。

　　COMEX黄金期货价格2月10日收盘涨1.70%，站上2900美元/盎司关口，2月11日续创新高，盘中一度触及2968.5美元/盎司，截至发稿报2931.7美元/盎司，呈现微跌态势。

　　特朗普政府关税举动是重要推手

　　分析本轮金价上涨的原因，中信证券表示，主要是特朗普关税行动引发市场担忧，可以从三个角度理解金价上行：一是通胀和实际利率，加征关税预期升温引发了1月以来美元实际利率的下行，以及通胀预期的小幅抬升，这两方面因素均有利于金价上行；二是避险情绪升温，特朗普政策不断反复，引发市场对政策不确定性的高度担忧，避险情绪助推金价上行；三是市场担忧特朗普可能对贵金属加征关税，引发纽约商品交易所黄金库存需求的大幅扩张，以及伦敦黄金交易市场大范围的现货提取套利交易，这成为金价快速上行的最直接因素。

　　华泰证券表示，看好黄金景气周期上行趋势。2025年，金价短期上涨主要推动力或来自美国关税政策变化引发的再通胀和全球经济的不确定性，叠加市场对美股估值泡沫的担忧，或将促使部分资金转向配置黄金进行避险。2025年金价底部支撑位在2500~2600美元/盎司。

　　中信证券认为，短期内若特朗普关税政策继续反复，则金价有望继续上行，反之上行可能接近尾声。全年看，仍然维持此前对金价的乐观预期。

　　申万宏源资产配置与债券首席分析师金倩婧表示，中期看，央行购金行为叠加美国财政赤字居高不下，金价具有趋势性上行潜力。虽然近期利好因素的非线性变化或者获利回吐均可能导致金价短期回调。此外，地缘政治脉冲式变化或加大黄金价格波动。战术择时上，建议密切关注中国ETF增量变化与美债利率变动，美债利率冲高后往往带来黄金较好的配置时点。

　　世界黄金协会资深市场分析师Louise Street认为，2025年，预计全球央行的购金需求仍将占据主导地位，黄金ETF投资需求也将成为支撑黄金需求的重要力量，尤其是降息依旧为主基调之时，尽管利率波动可能会比较频繁。另一方面，由于高金价和经济增长放缓抑制了消费者的购买力，金饰需求或将持续走弱。地缘政治及宏观经济的不确定性将成为2025年的主题，支撑黄金作为财富保值和避险工具的需求。

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