债券投资者正在押注受特朗普对贸易伙伴和部分产业部门征收关税的计划影响，美联储很快将不得不再次应对价格上涨。

　　短期通胀预期高于长期通胀预期的幅度为两年来最大。5年期盈亏平衡利率(追踪美国国债与通胀挂钩债券收益率之差)周一触及2.64%，较30年期盈亏平衡利率高出27个基点——这也是两项指标自2023年以来的最大差值。

　　从历史上看，30年期通胀预期通常会高于短期通胀预期，原因是消费者价格长期走势的不确定性通常更大。不过，随着特朗普提出的一系列关税威胁令市场不安，短期债券的通胀风险溢价逐渐上升。

　　美国总统特朗普周日表示，他计划对所有进口的钢铁和铝征收25%的关税，但未说明具体时间。他还表示将在本周宣布对等关税，但没有给出具体细节。自上任以来，他曾宣布计划对加拿大和墨西哥加征关税，之后又按下暂停键，同时继续推进对所有来自中国的商品加征10%的关税。

　　德意志银行利率策略师Steven Zeng表示，盈亏平衡利率的变动显示“关税将带来近期价格冲击，但不会令长期通胀预期失锚。”

　　盈亏平衡利率的上升表明通胀挂钩债券跑赢美国国债。后者周一表现相对较弱。

　　5年期通胀保值国债(TIPS)收益率周一下跌4个基点至1.69%，而5年期国债收益率下跌不到2个基点至4.33%。TIPS收益率今年已下跌30个基点，而美国国债收益率下跌5个基点。

　　就在去年10月，5年期盈亏平衡利率还与更长期的利率相当。但在那之后短期通胀指标稳步上升，体现出在特朗普再度当选后市场在对冲短期通胀方面的需求。

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