在多方因素影响下，黄金在2月10日突破2900美元/盎司，再次创下历史新高。

　　今年黄金价格屡创新高，延续了去年的强劲涨势，期间未出现明显回调。作为最安全的投资品种，黄金受到包括投资公司、央行和散户投资者在内的所有市场参与者的追捧。

　　现货黄金价格已创下多次历史新高，今天上涨近1.5%至2902美元/盎司，2025年初至今涨幅达10%。

　　全球机构预计，受贸易摩擦、地缘担忧、各国央行持续的需求以及全球经济增长的不确定性等因素推动，黄金价格在今年内将持续上涨，这有望带动交易所交易基金（ETF）和场外（OTC）投资的需求。

　　花旗认为，黄金投资需求占矿产供应比例将升至95%以上，这将支撑金价在高位。高盛表示，持续央行购买和ETF持仓将支撑2026年第二季度金价涨到每盎司3000美元；摩根大通预计破坏性关税继续助长黄金中期牛市。

　　需求旺盛

　　据世界黄金协会称，各国央行继续以令人瞠目的速度囤积黄金，购买量连续第三年超过1000吨，2024年达到1044.6吨。主要买家包括波兰，其购入89.54吨，其次是印度，购入72.60吨。

　　过去三年，印度一直在大量积累黄金，其黄金储备从2021年的754吨增加到2024年的876吨，增加了122吨。目前，黄金占印度储备银行所持外汇储备总额的11.35%。中国是全球最大的黄金生产国，同时也是最大的黄金进口国。过去三年，中国累计进口黄金331吨，截至2024年底，其黄金储备总量达到2279吨。

　　据世界黄金协会的最新报告，全球已开采约21.2万吨黄金，其中近50% 以珠宝形式存在。印度和中国拥有最大的珠宝市场，消费者将黄金视为传统资产和投资品。

　　世界黄金协会显示，在进口关税大幅下调后，印度黄金首饰需求在2024年第三季度创下2015年以来最强劲表现，但在第四季度有所放缓。

　　2024年第四季度需求同比下降5%，原因是黄金价格持续上涨，全年需求降至563吨，同比下降2%。然而，尽管黄金价格大幅上涨，创下40次历史新高，但这一降幅仍较小。

　　在2024年第三季度末，许多印度消费者加快了黄金首饰的购买速度，因为关税的削减在很大程度上抵消了近期的价格上涨。此外，印度在2024年第四季度的黄金投资需求保持强劲，达到76吨，几乎与第三季度的出色表现持平，使全年需求达到239吨，为2013年以来的最高水平。

　　金价有望突破3000美元/盎司

　　对于2024年价格屡创新高的黄金，民生证券邱祖学表示，核心的驱动因素有两方面，一是实际利率，二是避险。

　　“去年金价的迭创新高，与市场期待美联储货币政策出现拐点密切相关。去年上半年，美国名义利率持续处于比较高的位置，随着通胀的回落，美联储进入降息周期是比较明确的。但在降息真正落地之前，市场的预期出现反反复复的状态。”邱祖学指出。

　　邱祖学进一步指出，2024年下半年，随着美联储正式进入降息周期，名义利率随之下行。由于美国通胀的预期已经开始回落，所以实际上美国的实际利率是往下走的。而按照惯例，实际利率往下走，则意味着黄金的配置价值明显提升往上走。

　　“同时，避险需求之下全球央行购金的节奏还是比较猛烈的，叠加美国实际利率下行，两因素共振之下，金价攀升至了历史性高位。”邱祖学表示。

　　邱祖学强调，虽然2024年金价与美元、美国实际利率出现过比较大的背离，但主因是外部环境相对混沌、复杂之下，投资者对于避险需求强烈，进而导致影响金价因子的权重出现较大程度切换。

　　“总的来说，我认为以实际利率为核心的黄金分析框架，当前依然没有本质上的变化。”邱祖学说。

　　展望蛇年的金价，邱祖学表示，对2025年的黄金价格表现，依然比较乐观。一方面，美联储实际上已经正式进入降息周期，全球在2025年的货币宽松是方向性的。

　　“另一方面，未来几年外部环境整体看依然是比较混沌的，避险需求强烈。从大类资产配置角度看，黄金的配置比例仍然有上升空间。”邱祖学指出。

　　因此，邱祖学认为，2025年黄金价格有望继续保持强势上行态势。“从乐观的角度来看，今年黄金价格很有可能突破3000美元/盎司。”

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