美联储1月暂停降息，美国ISM制造业数据落入荣枯线之上，美国非农数据阶段性新低，美国关税政策反复，美元指数高位震荡，国内两会前组织发言基调向好，积极作为是主线，宏观情绪多空交织。氧化铝厂铝土矿备库充足，假期弹性增产，国内氧化铝库存水平明显走增，下游电解铝厂原料需求相对稳定，供应端趋松，国内氧化铝现货价快速下跌至生产边际成本附近，海外氧化铝现货最新一期东澳报价561美金/吨，较1月低位报价小幅上移，氧化铝进口利润窗口关闭，出口需求陡增。电解铝生产成本已下降至19000元/吨左右，冶炼利润发生修复，假期电解铝开产产能保持高位，四川地区产能集中复产，供应端预期充足，节后需求表现较弱，铝棒、铝锭社会库存明显累积，国内现货报价小幅贴水，海外LME铝现货恢复升水，海外需求市场消费边际复苏。

　　氧化铝报价接近生产边际成本支撑，短期再下跌空间相对有限，预计保持3400元/吨成本支撑上下200点区间震荡运行，电解铝供应高位且有四川复产产能待投产节后需求仍需要时间缓慢恢复，短期供需错配，库存淡季累库，预计铝价仍有回调压力，中长期来看仍认为铝市适合多配，建议等待情绪释放充分回调后逢低布多。

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