增持节奏放缓之时，恰恰也是黄金涨幅放缓之际。

　　截至2月8日发稿，纽约金主连价2886.100美元/盎司，沪金主连价格亦创下新高672.92元/克。最近一个月，沪金主连、纽约金主连涨幅几乎接近年内最高。

　　黄金涨疯了的同时，央妈依然继续在剁手。国家外汇管理局2月7日晚上公布统计数据，2025年1月末黄金储备为7345万盎司，较2024年12月末的7329万盎司增加16万盎司，值得注意的是，这是央行连续三个月增持黄金。

　　1月增持已有放缓

　　银柿财经拉长2024年一年的数据发现，中国人民银行在2024年1月增持39万盎司，2月、3月均增持16万盎司，4月增持6万盎司，在5月至10月间，暂停增持。增持节奏放缓之时，恰恰也是黄金涨幅放缓之际。

　　圆圈所示为2024年4月和5月的纽约金主连价格涨幅

　　2024年11月，央行重启增持黄金，11月增持16万盎司，12月增持数额攀升至33万盎司。从2024年纽约金主连价格增长趋势不难发现，在2024年5月纽约金增速减缓后，央行不再增持，直到11月金价大幅下降，央行重启大幅持金。

　　圆圈所示的是2024年11月12月的纽约金主连价格涨幅

　　2025年1月，纽约金主连涨幅升至7.28%，亦接近了年内最高涨幅，进入2月后也不断创下新高。在此情况下，央妈尽管还在剁手，但力度有所减缓，从上月增持的33万盎司下降到了1月的16万盎司的幅度。

　　央妈剁手的背后

　　根据高盛分析师Lina Thomas在公开视频中指出，自从2022年俄乌冲突以来，美国冻结俄罗斯央行资产，仿佛是对各国央行的一计警钟。各国央行开始远离美元储备，将注意力转移到没有人可以冻结的资产—黄金。从2022年以来，来自央行的需求一直在稳定上升。2022年至今黄金的价格也上升了40%。

　　 Lina Thomas预计到2025年底，COMEX主力合约金价将上升至3000美元/盎司。

　　四川大学经济学院教授、博士生导师龚秀国对银柿财经表示，特朗普对墨西哥、加拿大、中国加征关税导致美国乃至世界经济更大的不确定性，美国及全球投资者包括央行为规避风险不得不增加全球主要避险资产——黄金的配置。另外，央行的大幅购金也将成为大幅支撑人民币的信心。

　　中州期货研究员杨朝舜对银柿财经表示，央行再次增持黄金，短期因素可能在于全球政治经济面临的不确定因素的增加，地缘政治博弈加剧。从更长期的视角来看，央行持续增持黄金储备，也是有其他战略目的考虑：

　　一是分散外汇储备风险，减少对美元的依赖。

　　从央行最新公布的外汇储备结构看，我国官方储备资产中，黄金占比不足6%，而全球平均水平为15%，而美国、德国等发达经济体更是超过60%。即便是近年来央行连续增持黄金，但我国黄金占官方储备的比例依旧是偏低的。

　　目前，我国外汇储备规模庞大，但美元资产占比依然过高。对于大量持有美元的经济体而言，容易面临美元汇率波动、美国货币政策、地缘政策等因素的影响，增持黄金有利于优化我国储备结构，降低单一货币风险。

　　二是顺应全球央行“去美元化”的趋势。

　　不仅中国央行连续增持黄金，俄罗斯、土耳其、印度等新兴经济体央行同样大幅增持，各国央行掀起全球购金热潮，背后同样反映了对美元的不信任。中国央行的持续购金，同样也是对国际货币体系向多极化发展的支持，削弱美元单极地位。

　　三是增强主权信用与人民币国际化。

　　黄金是央行资产负债表的重要支撑，增加黄金持有量可增强国际市场对人民币的信心，助力人民币国际化进程。

　　伦敦的黄金正在涌向美国和中国

　　据《每日电讯报》报道，自去年年底以来，由于担心唐纳德.特朗普的贸易战影响，数千块金条已被从英格兰银行的金库中取出。据报道，过去几个月，大约有8,000块金条被移出其金库，约占总库存的2%。

　　据彭博社报道，由于金库准备不足，英格兰银行金库前排起长队等待取金，这导致存放在那里的黄金出现大约5%的折扣力度。

　　英格兰银行的金库来源：英格兰银行官网

　　伦敦是世界上最大的黄金交易中心，约有价值8000亿美元的黄金存放在伦敦地下金库中。彭博社报道显示，伦敦的金库中的黄金储备量少目前已经少了490万盎司，创下了2016年有记录以来的最大月度降幅。

　　彭博社引用了贸易组织金银市场收集的数据，目前有140亿资金流出，导致伦敦1月份的黄金储备较12月大幅下降1.7%。杨朝舜告诉银柿财经，由于关税的预期，目前COMEX黄金的近月合约报价比伦敦现货黄金价格要高，这也造成了套利行为的出现。

　　龚秀国表示，英国全球经济地位与伦敦金融地位下降，如今已很难主导黄金价格了，黄金正在从伦敦大量流入美国及中国以及其他国家，这也会成为一种长期趋势。这种趋势可以美联储的黄金储备和我们央行的黄金储备中看出。

　　值得注意的是，根据世界黄金协会数据，2024年全年来看，中国黄金储备为2279.57吨，位居全球第六位，黄金储备量再创历史新高。2024年波兰成为最大黄金买家，共购入90吨。从2024年来看，黄金储备量前三的是美国、德国和意大利。

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