黄金又双叒叕涨了。春节假期不少金店的挂牌金价已涨至850元/克。节后，金店金价继续上涨，金价网数据显示，截至2月7日，周大福、周大生等品牌金店金饰价格均达到869元/克，周生生的售价更是突破870元/克，而在一个多月前，这些品牌金店的挂牌金价还不到800元/克。

　　金店金价飙涨的背后，是全球黄金需求的不断攀升。根据世界黄金协会2月5日发布的《全球黄金需求趋势报告》，2024年全球黄金年度需求总量达4974.5吨，创历史新高。与此同时，国际金价一路走高，伦敦现货黄金价格近日一度突破2880美元/盎司，COMEX黄金期货价格也是一路上扬，如今已稳稳站在2800美元/盎司上方，但在金价不断刷新历史新高的同时，A股黄金概念上市公司的业绩却呈现“冰火两重天”。

　　金矿企业赚得“盆满钵满”

　　作为黄金产业链的上游，矿企的业绩与金价的涨跌直接相关。

　　春节长假前，部分矿业上市公司发布了2024年度业绩预告，其中，湖南黄金、紫金矿业、赤峰黄金、山金国际、山东黄金等主营业务涉及黄金开采的上市公司纷纷预喜。

　　最早预告2024年度业绩的是山金国际，1月15日盘后，公司发布公告称，预计2024年实现归母净利润21.40亿元至22.40亿元，同比增长50.25%至57.27%。对于业绩预增的原因，公司表示系金银价格的上涨和合质金销量的增加所致。

　　紧接着，专注于黄金采选及资源回收业务的赤峰黄金也宣布2024年度业绩预增。根据公告，由于黄金产销量增加、销售价格上涨以及公司持续采取降本控费措施，生产成本得到有效控制，赤峰黄金预计2024年归母净利润较上年同期增长115.19%至123.90%。消息一出，其二级市场股价随即上涨。1月20日至今，赤峰黄金股价(前复权)累计上涨14.92%。

　　随后，湖南黄金、山东黄金和千亿级市值上市公司紫金矿业也加入了业绩预喜的队伍，而上述公司均在公告中提及黄金价格提升对归母净利润增长的助力。

　　值得一提的是，得益于“黄金+锰矿”双主业的共同发力，西部黄金预计2024年实现扭亏。公司归母净利润在2023年亏损了2.74亿元，到了2024年，其预计将实现归母净利润2.40亿元至3.20亿元。盈利转正的原因之一，正源于西部黄金自有矿山生产的黄金销量较上年同期显著增加，且销售价格也有所上升。

　　“家中有矿，心里不慌”是本轮矿企业绩上涨的真实写照，而山东黄金无疑是其中的佼佼者，公司境内矿山矿产金产量已连续多年稳坐国内“头把交椅”。2024年上半年，其矿产金产量达24.52吨，相当于国内矿山企业矿产金产量的17.33%。

　　这与山东黄金近年来的大手笔并购关系密切。2023年、2024年，公司连续两笔逾百亿元的收购计划均与国内的金矿资源有关。截至2024年6月底，其旗下10处位于中国境内的金矿采矿权，已探明黄金资源量总计约为92.81吨。

　　紫金矿业则选择出海寻矿，2024年10月，公司宣布拟通过境外全资子公司金源国际出资10亿美元，收购纽蒙特持有的加纳Akyem金矿项目100%权益，而Akyem金矿是加纳最大的金矿之一。按照紫金矿业的战略目标，到2028年，公司金矿产量将达到100吨至110吨。

　　金饰企业面临“寒潮”

　　金矿企业的“增”却与部分金饰上市公司的“减”形成了鲜明对比。

　　春节假期前，明牌珠宝、莱绅通灵、豫园股份先后发布2024年度业绩预告，与矿企的高歌猛进不同，三家金饰上市公司均预计2024年业绩出现下滑。其中，明牌珠宝和豫园股份均预计归母净利润出现大幅下滑，前者同比降幅为81.14%至87.43%，后者降幅更是达到92.59%至95.06%。莱绅通灵则是出现了续亏，且亏损幅度由上一年度的7619.81万元进一步扩大到约1.80亿元。

　　对于业绩预亏的原因，上述三家上市公司均提到国际金价波动以及消费环境的变化带来的黄金业务板块的发展承压。不过，各家又略有不同，如明牌珠宝和豫园股份均表示相关业务的营业收入有所下滑，而莱绅通灵表示虽然黄金业务收入大幅提升，但较低的毛利率却影响了公司的整体业绩表现。2024年前三季度，莱绅通灵的销售净利率为-5.29%。

　　周大生、老凤祥虽然尚未发布业绩预告，但从2024年三季报观察，两家公司的归母净利润分别同比下滑21.95%和9.60%。

　　不过，也有不降反增的金饰上市公司。萃华珠宝1月24日盘后发布公告称，预计2024年度归母净利润最高或将同比增长53.37%。公司表示，珠宝板块业务受黄金行情上涨影响，经营业绩有较大幅度增长。

　　黄金产业链的两端呈现“冰火两重天”的背后，是“投资火热”和“消费欠佳”成为2024年国内黄金消费的两大特征。中国黄金协会今年1月发布的数据报告显示，2024年我国黄金消费量为985.31吨，同比下降9.58%。其中，黄金首饰消费量和投资型金条及金币消费量出现分化，前者为532.02吨，同比下降24.69%;后者为373.13吨，创近11年新高，同比增长24.54%。

　　“随着金价飙涨，消费者越来越难为高溢价的金饰品而买单，无论它的溢价是来自品牌，还是来自金饰加工。以前可以买10克的黄金饰品，现在最多买4、5克，黄金首饰的利润主要来自加工费，现阶段不少消费者已转向购买溢价更低的金条而非成品首饰。”对此，上海一位黄金销售市场资深人士向《大众证券报》记者坦言。

　　金饰消费疲软下的新思路

　　在黄金珠宝消费整体疲软的背景下，港股上市公司老铺黄金的异军突起给市场提供了另一种答题思路。

　　自2024年6月登陆港股以来，老铺黄金股价一路上扬，目前累计涨幅已逾560%，总市值越过700亿港元。业绩方面，老铺黄金也是一路高歌猛进，其2024年中期报告显示，去年前6个月公司实现营收35.20亿元，同比增长148.30%;净利润5.88亿元，同比增长198.80%。

　　高毛利是老铺黄金业绩增长的杀手锏——其以传统古法手工技艺制作的金器作为其品牌的核心卖点。与常规的金饰品牌不同，老铺黄金并未遵循市场上常见的按克重计价销售首饰的模式，而是采用了固定价格的销售方式。其产品的平均克价甚至超过了千元，显著高于市场上的平均黄金价格。

　　华西证券在研报中指出，随着“国潮”的日渐流行，古法黄金珠宝以其精美外观、吉祥寓意和丰富文化内涵，以及个性化的设计迎合了年轻消费群体的需求。

　　随着主流消费群体转向年轻一代和消费者偏好的升级，古法黄金珠宝市场规模预期将于2028年达4214亿元，2023年至2028年复合年增长率为21.8%，明显快于行业大盘。

　　老铺黄金的解题思路也在中国黄金协会的数据报告中得到了佐证，该报告指出，黄金珠宝企业未来应当及时调整生产经营策略，推动产品创新，抓住古法、“国潮”等概念金饰兴起的机遇。

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