【导语】2025年年初以来，热轧板卷市场价格呈现"先跌后涨"的特征。春节假期归来，受期货盘面持续弱势下行影响，叠加供应端施压，现货市场呈现跟跌走势。从市场参与主体的心态来看，当前市场观望情绪浓厚，交易活跃度不高。展望2月市场走势，预计热轧板卷价格将呈现震荡下跌的格局，且由于供给端压力持续存在，需求端恢复节奏放缓，价格运行重心或较1月出现下移。

　　卓创资讯调研显示，产业链上下游企业的开工时间呈现一定时间差。据调研，几乎所有钢厂在春节期间维持节前正常生产节奏（本身处于检修/减产状态的除外），多数贸易商的开工时间集中在正月初八至初十，而下游企业的开工时间则相对延后，部分企业预计在正月十五之后逐步恢复生产。需求端恢复节奏放缓，而供应端尤其是社会库存呈现累积趋势，对市场价格形成一定压力，预计2月价格将呈现震荡下跌的运行态势。截至2月5日，热轧板卷全国市场均价在3451元/吨，价格水平较上月小幅上涨0.15%，但较去年同期则下跌14.80%，呈现一定同比波动情况。

　　从库存角度分析，预计2月后市供应压力将进一步增加，而需求端恢复有限，社会库存呈现持续累库特征，市场价格或面临逐步下行压力。

　　根据往年热轧板社会库存变化规律（见图2），社会库存呈现较为明显的季节性周期性特征：春节前后为库存高点，节后逐步进入去库阶段，至年中库存水平呈现逐步抬升趋势，至国庆假期后再度进入去库周期。从上半年库存变化来看，1月份通常为社会库存的传统增库窗口期，主要集中在农历春节前后的时间段。以今年情况为例，自1月初起，社会库存开始呈现累库态势，截至2月6日，社会库存最高点出现在春节假期结束后，达到345.13万吨，而最低点出现在年初，为246.45万吨，最高点与最低点相差98.68万吨。春节假期期间，下游需求阶段性减弱，而供给端维持相对稳定，导致市场短期供需错配，推动社会库存达到年内峰值水平。

　　展望后市，预计2月份热轧板卷价格将呈现震荡下跌的局面，价格的反弹可能出现在2月底。

　　从社会库存角度来看，社会库存水平反映了贸易商的库存储备状态。当前库存处于年内高点，库存偏高意味着市场资金占用较多，同时为消化库存，商家可能采取让利促销策略以刺激成交，对市场价格形成一定下行压力。此外，2月份处于春节之后，下游需求恢复通常较为缓慢，市场需求恢复需要一定时间，这可能导致市场价格进一步承压，存在冲击底部的可能。若需求恢复不及预期，库存将延续累库态势，钢厂面临去库压力时可能主动降价，进而加速库存积累速度。综合来看，预计社会库存的累库现象将持续至2月底，届时市场需求恢复情况或好转，同时考虑或有利多政策出台，价格可能迎来反弹契机。

关注【叩富问财】服务号，关注后在对话框回复“免费理财书”，可获得关于免费理财书的最新热点、必学知识、视频讲解、一对一顾问讲解等服务。点击微信，一键关注