“2月6日，锰硅期货2505合约早盘开盘后不久就开始拉涨，涨幅超出预期，我赶紧锁仓。”西北地区某贸易企业负责人告诉期货日报记者。不过，该负责人并不看好涨势能延续。

　　截至昨日午盘收盘，锰硅期货近远月合约全线大涨，主力合约涨超7%，创去年7月以来新高。

　　银河期货大宗商品研究所黑色板块负责人周涛认为，锰硅期货大涨的主要原因有两点：一是成本端锰矿价格持续上涨；二是2月6日黑色板块市场情绪良好。双重利多叠加之下，锰硅期货领涨黑色板块。

　　周涛告诉记者，与2024年上半年锰硅大涨行情类似，本轮上涨的推动力主要来自锰矿端。因中国矿价偏低，加蓬矿山计划从2月开始减少对中国的发货量。同时，国内港口锰矿库存持续下降，目前国内港口锰矿库存总量约393.4万吨，较去年同期下降近100万吨。锰矿发货量下降的预期和港口库存持续下降的现实，共同推动锰矿现货价格大幅反弹，较2024年年底上涨4~10元/吨度。以均值计算，在其他条件不变的情况下，锰矿本轮涨价导致锰硅成本上涨约500元/吨。

　　记者在采访中获悉，春节假期后锰硅厂家陆续补库，加之港口货源较为集中，锰矿商挺价情绪进一步加强。2月6日，港口锰矿价格全面上涨，目前天津港澳矿报价52元/吨度左右，加蓬矿报价50元/吨度左右。

　　“不过，从锰硅自身基本面来看，受春节淡季因素影响，锰硅市场当前仍供过于求，总库存水平处于历史高位。若假期后下游企业复工复产节奏较快，且锰硅厂家因低利润未能增产，则锰硅市场将由供过于求转向供不应求。投资者需紧密关注锰矿库存及价格变化情况。”浙商期货铁合金高级分析师卢鸿翔说。

　　国投期货铁合金分析师李啸尘也告诉记者，目前行业库存水平仍然较高，本轮上涨行情将受到高库存拖累。不过，近日硅锰企业厂内库存和仓单库存有所下降，原因或是前期注册的仓单注销后准备再注册，这样可以改善期现套利方利润。

　　记者在采访中发现，钢厂硅锰库存可用天数水平较为正常，节前补库基本完成，在钢厂利润欠佳的背景下，钢厂很难把库存上调至较高水平。

　　“从钢材产量角度看，常见钢种中，螺纹钢对硅锰单耗最高，对比螺纹钢和硅锰周产量来看，前期走势基本趋同，说明螺纹钢对硅锰的影响较大。不过，在市场出现额外需求后，二者走势逐渐分化，硅锰产量明显过剩。后期螺纹钢产量环比或以季节性抬升为主，硅锰产量水平依旧较高，目前尚未看到减产迹象，供应大概率维持过剩状态。”李啸尘说。

　　卢鸿翔介绍，短期来看，港口锰矿资源仍偏紧张，矿商挺价导致锰矿价格仍然偏强，从而对硅锰价格有所支撑。从中长期来看，锰矿涨价不可持续，高矿价将再一次刺激锰矿增产，叠加澳洲锰矿预计在2025年二季度开始陆续恢复发运，后期锰矿商的发运量将有所增加，对锰矿及锰硅价格构成利空。

　　本轮锰矿行情有哪些不同之处？卢鸿翔认为，本轮行情可总结为上一轮行情后的“弹簧效应”：2024年中锰矿的供应短缺预期拉动锰矿及锰硅大幅上涨。2024年底锰矿供应过剩的现实重新将锰矿价格压至前期低位，锰矿发运量也重回低位，叠加澳矿暂停供应，2025年初锰矿及锰硅价格不断冲高。但本轮上冲高度料将弱于上轮行情，预计锰矿库存止跌转增后锰矿价格重回下行通道。投资者需关注澳洲锰矿供应恢复情况，其恢复发运后预计将对锰矿价格构成较大利空。

　　“从下一次远期锰矿报盘时间来看，最快是2月7日。2月5日的加蓬锰矿现货成交价格已达49~49.5元/吨度，反推远期锰矿价格为5.83~5.89美元/吨度，在这个价格水平上，锰矿大概率增加发运量。”李啸尘说。

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