电解铝：美国从2月1日开始了对中国出口商品增加了10%的关税，中国出口到美国的未锻轧铝和铝材占总出口量仅为5%，影响较小。并且从全球整体格局来看，关税对实际消费的影响甚微。电解铝供应端暂无压力，消费关注春节后复苏强度以及两会期间政策影响。电解铝行业目前加权成本18100元/吨，行业边际最高成本19500-20000元/吨，依托成本支撑可考虑逢低布局买入套期保值。

　　氧化铝：节前最后交易日山西成交5000吨，出厂价为3600元/吨；云南成交2000吨，到厂价为4020元/吨。海外澳洲成交价格FOB527美元/吨，折算FOB人民币价格3850元/吨。由于氧化铝现货价格的快速回落，氧化铝厂采购铝土矿积极性不佳，压价意图明显。但目前港口进口矿库存进一步下滑而氧化铝新增产能同时又存在提前储备原料的需求，叠加1季度长单定价的标杆，因此预期进口矿90-100美元/吨存在较强支撑。按此计算中国氧化铝生产边际最高成本为3400元/吨。因此05合约成本支撑存在相对安全边际，但上涨驱动力尚未出现。

　　铝现货方面：SMM数据，昨日长江A00铝价录得20140元/吨，较上一交易日上涨20元/吨，长江A00铝现货升贴水较上一交易日下跌30元/吨至-50元/吨；中原A00铝价录得20010元/吨，中原A00铝现货升贴水较上一交易日下跌50元/吨至-170元/吨；佛山A00铝价录20170元/吨，佛山A00铝现货升贴水较上一交易日上涨10元/吨至-5元/吨。

　　铝期货方面：2025-02-05日沪铝主力合约开于20320元/吨，收于20215元/吨，较上一交易日收盘价下跌30元/吨，跌幅-0.15%，最高价达20390元/吨，最低价达到20155元/吨。全天交易日成交81630手，较上一交易日减少22880手，全天交易日持仓165367手，较上一交易日增加2761手。

　　库存方面，截止2025-02-05，SMM统计国内电解铝锭社会库存65.4万吨。截至2025-02-05，LME铝库存576700吨，较前一交易日减少4500吨。

　　氧化铝现货价格：2025-02-05 SMM氧化铝山西价格录得3750元/吨，山东价格录得3750元/吨，广西价格录得4025元/吨，澳洲氧化铝FOB价格录得531美元/吨。

　　氧化铝期货方面：2025-02-05氧化铝主力合约开于3606元/吨，收于3454元/吨，较上一交易日收盘价下跌139元/吨，跌幅-3.87%，最高价达到3626元/吨，最低价为3448元/吨。全天交易日成交86117手，较上一交易日增加53615手，全天交易日持仓109911手，较上一交易日增加97253手。

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