【期货动态】隔夜洲际交易所（ICE）期棉上涨超1%，美元回落，棉价反弹。

　　【外棉信息】据美国农业部，1.17-1.23日一周美国24/25年度陆地棉净签约63503吨，环比减少20%，较近四周平均增加20%。

　　【核心逻辑】24/25年度美棉产量同比增加，但中国保税区棉花库存偏高，对外棉的进口需求显著下降，美棉出口消费欠佳，截至1月23日，美国累计净签约出口24/25年度棉花203.2万吨，达到年度预期出口量的84.96%，出口进度持续偏慢。同时，特朗普签署行政令，对中国进口商品加征10%的关税，中国纺服出口市场或受到新一轮的打压，抑制棉花的消费，且内需市场竞争将进一步加剧，国内促消费政策的落地仍需时间。

　　【策略观点】在新疆棉花大幅增产下，国内内需尚未见亮点，外需面临关税挑战，在供需偏松下，棉价承压运行，关注“金三银四”旺季表现。

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