冉学东

　　1月31日，人民币兑美元汇率再次突破7.30关口，美元指数则小幅上行突破108。

　　1月29日，美联储宣布维持当前利率不变，保持在4.25%至4.5%之间。之所以做出暂停降息的决定，主要是美联储面临两大不确定：一是通胀是否会按预期在未来一两年内回落至2%的目标水平，二是当前的利率水平是否仍对经济活动构成明显抑制。

　　美国总统特朗普对美联储的政策表示了不满，他指责美联储未能有效控制通胀，并承诺通过释放美国能源、削减监管、调整国际贸易以及重振制造业来抑制物价上涨。

　　美联储停止降息以及特朗普的降息表态并未打击美元，主要原因是欧洲央行继续降息，导致欧元疲软，支持了美元。

　　1月30日周四，欧洲央行如期降息25个基点至2.75%，是2024年6月开启宽松周期以来的第五次降息。交易员预计今年还会降息70个基点。欧美货币政策路径发生重大分歧，相信将会持续影响美元汇率，主要是推动美元升值。

　　目前影响美元汇率还有一个主要因素是特朗普的关税政策。

　　1月23日晚播出的福克斯新闻采访中，美国总统特朗普表示，他“宁愿不对中国征收关税”，但称关税是一种对华“巨大力量”

　　他说：“我们对中国有一种非常大的力量，那就是关税，他们不想要关税。我宁愿不用它。但这是对中国的巨大力量。”

　　当被问及是否能够与中国就公平贸易做法达成协议时，特朗普回答道，“我可以做到这一点。”

　　正式就任美国总统第二天，特朗普便继续向中国挥舞“关税大棒”，威胁称考虑从2月1日起，对中国出口到美国的商品加征关税10%。

　　美元指数在1月24日再次重挫0.62%，跌破108关口到了107.4804，彭博美元现货指数周跌幅达1.6%，创下14个月以来最大单周跌幅。

　　就是因为这次美元意外大幅下挫，大大减轻了人民币的贬值压力。目前人民币越过多个关口，达到了7.2443，1月24日更是上涨0.60%，目前已经到了去年11月中旬最新一波贬值的初始位置。

　　特朗普关税政策的表态基本上是一路下行的，从最初竞选时的60%一路跌到25%，到10%，到目前的这个表态，说明此前关于关税的表态，基本是竞选时的一个策略，迎合底层美国选民的偏好。但是到了真正上台，制定具体政策的时候，就要考虑政策可行性，尤其是政策的后果对于自身的危害。

　　同时，仔细研读特朗普关于关税的表态，就可以看出特朗普在关税上绝不会罢休，他说关税是“巨大力量”，充分显示，关税在特朗普脑子里“大棒”的特质，从第一个任期开始，特朗普的策略就是首先极限施压，然后再极限索取。极限施压，即通过强硬手段迫使他人屈服，实际上是特朗普的一贯做法。增加美国的谈判筹码，以便达成一项对美国有利的协议。

　　特朗普显然是想通过在关税方面的有限让步，以换取更大的利益。如果对华关税过于严厉，可能切断中国低价消费品进入美国的通路，美国不得不进口高价消费品，这样抬高物价，导致美联储不得不加息，美元随之升值，高利率和高汇率的情景显然不利于美国制造业的重整——这是特朗普第二任期最核心的目标之一。

　　但是特朗普如果在关税方面让步，其目的在于其他领域更大幅度地索取，这无疑是我们不可能答应的。最终还会回到汇率议题上进行纠缠，这样汇率将会继续动荡，这可能是未来最大的现实。

　　1月30日，美国总统特朗普表示，他计划于2月1日兑现对墨西哥和加拿大进口商品征收25%关税的承诺，并将于1月30日晚上决定是否将石油列入征收关税的商品之中。这些都符合此前特朗普的表态，尽管他没有提到对中国的关税，但这表明特朗普的关税政策表态是必然要实施的，这进一步推动美元的升值。