2024年，市场对美联储降息预期经历了较大变化。起初，随着部分物价数据增速放缓，市场对降息预期强烈，认为通胀朝着美联储2％的目标迈进。然而，后续情况却发生了转变。

　　从数据上看，反映美国物价变化的多项指标停止下探并出现回升，生产物价指数（PPI）和消费者物价指数（CPI）按年增速见底回升，这表明通胀有升温迹象，使得降息预期大打折扣。同时，通胀预期改变的关键在于，美国通胀是否真能达到2％存在较大的不确定性，最新数据显示，通胀威胁有卷土重来的态势，这直接影响了市场对美联储降息的判断。

　　高息环境对经济产生了广泛影响，尤其是非美及新兴地区，面临着不小的经济风险。

　　在高息情况下，新兴市场国家资本大量外流。因为高息使得发达经济体金融资产吸引力增强，资金从新兴市场回流，这导致新兴市场外汇储备急剧下降，本币大幅贬值，像阿根廷、埃及、巴基斯坦等国就是典型例子。而且高息增加了企业和政府的债务负担，这些国家经济结构相对脆弱，偿债压力骤升，经济复苏面临重重困难。

　　特朗普承诺让美国油价回落，但这一承诺充满不确定性。

　　一方面，特朗普计划实施的关税政策，如对加拿大原油加征关税，不仅不会让油价降低，反而可能推高美国本土油价。因为美国炼油厂对加拿大原油有一定依赖，加征关税会增加原油进口成本，最终转嫁给消费者。

　　另一方面，特朗普宣布的“国家能源紧急状态”，旨在促进国内化石燃料生产，但石油公司基于自身利益考量，不一定会大幅增产，所以这一政策对油价的实际影响有限。另外，补充美国战略石油储备这一举措，若短期内大量回购原油，可能会推动油价上升，其效果也存在不确定性。

　　特朗普上任后，其一系列政策可能会造成通胀上扬。在贸易政策方面，特朗普主张征收关税，这会直接提高进口商品价格。例如对加拿大和墨西哥征收关税，相关商品进入美国市场后价格上涨，增加了消费者购买成本，推动物价整体上升。

　　在财政政策上，美国政府采取了极度宽松的财政政策，例如过去12个月联邦政府累计财政赤字高达2万亿美元，大量资金流入市场，刺激了需求，在供给无法及时跟上的情况下，容易引发通胀。

　　股市上扬及关税也带来了通胀效应。美国股市近两年来涨势强劲，标普500指数涨幅超半数。股市上涨产生正财富效应，居民消费意愿增强，市场需求增加。当需求超过供给增长速度时，物价就会上升。同时，关税政策使得进口商品成本提高，企业为保证利润，会提高产品售价，进一步推动物价上涨，加大了通胀压力。

　　当前地缘政治风险充满不确定性，中东、俄乌冲突及运河危机等都可能引发通胀问题。

　　在中东地区，局势一直不稳定，其作为全球重要的石油产区，一旦冲突升级，石油供应可能受到影响，导致油价大幅波动。油价上涨会增加企业生产成本，进而传导至消费端，推动物价上升。俄乌冲突同样影响了能源市场，大量出口原油滞留俄罗斯国内，使得全球原油供应减少，价格上涨。

　　此外，运河危机影响了国际贸易，导致运输成本上升，这部分成本最终也会反映在商品价格上，引发通胀。

　　综合以上情况，美国通胀前景不容乐观，受多种因素影响，高息环境可能会持续。但美联储不一定又一次大幅加息压制通胀，加上美联储面对改革压力，不排除通胀目标水平或会有上涨的可能，造成通胀回升，美联储却没有大幅加息。如此，如果恶性通胀出现，金价将获得一种强力支持。

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