电解铝：美国或在2月1日开始对金砖国家征收25%的关税，国内且正值消费淡季，消息使得沪铝价格承压回落，关税政策尚未落地，仍有存在变数的可能。临近春节，现货市场接近停滞状态成交冷清。国内社会库存进入累库周期，短期难有上涨趋势，沪伦除汇比值将依旧保持低位。春节前沪铝价格暂且观望以规避风险为主，若出现大幅度回调可继续布局买入套保头寸。

　　氧化铝：氧化铝现货价格快速回落逼近生产成本，向上负反馈欲压低铝土矿采购价格，但预计氧化铝价格回落的向上传导或为困难而漫长的。氧化铝新增产能提前备货的刚性需求，国内铝土矿产量释放的限制，GAC暂无恢复消息，铝土矿冲高回落更多受情绪影响，因此难以形成趋势性下跌，氧化铝生产边际最高成本3800元/吨，现货价格下跌幅度将放缓。当下现货市场价格没有上涨驱动，且受交割机制影响02合约买交割积极性不高，近月合约维持偏弱观点，隔月价差有望进一步被压缩甚至正向排布。远月合约暂时考验成本支撑，向上则需要矿端新扰动因素的发生。

　　铝现货方面：SMM数据，昨日长江A00铝价录得20200元/吨，较上一交易日下跌40元/吨，长江A00铝现货升贴水较上一交易日持平于-10元/吨；中原A00铝价录得20090元/吨，中原A00铝现货升贴水较上一交易日上涨30元/吨至-130元/吨；佛山A00铝价录20200元/吨，佛山A00铝现货升贴水较上一交易日上涨5元/吨至-15元/吨。

　　铝期货方面：2025-01-23日沪铝主力合约开于20280元/吨，收于20130元/吨，较上一交易日收盘价下跌190元/吨，跌幅-0.94%，最高价达20300元/吨，最低价达到20060元/吨。全天交易日成交143716手，较上一交易日增加35782手，全天交易日持仓177984手，较上一交易日减少15211手。

　　库存方面，截止2025-01-23，SMM统计国内电解铝锭社会库存46万吨。截至2025-01-23，LME铝库存597675吨，较前一交易日减少2500吨。

　　氧化铝现货价格：2025-01-23 SMM氧化铝山西价格录得4000元/吨，山东价格录得4050元/吨，广西价格录得4400元/吨，澳洲氧化铝FOB价格录得573美元/吨。

　　氧化铝期货方面：2025-01-23氧化铝主力合约开于3800元/吨，收于3658元/吨，较上一交易日收盘价下跌145元/吨，跌幅-3.81%，最高价达到3807元/吨，最低价为3628元/吨。全天交易日成交114597手，较上一交易日增加20253手，全天交易日持仓41080手，较上一交易日减少10264手。

　　1月23日越南FOB566美元/吨成交2.5万吨，2-3月船期；印度FOB566美元/吨成交3万吨，3月船期。国内市场，河南出厂价3800元/吨成交3000吨，销往四川铝厂；贵州出厂价格4080元/吨成交3000吨，销往四川铝厂。

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