站在事后回顾的有利立场，美国大选给黄金市场的主线预期带来了不容忽视的影响。在美国大选落地之前，市场对美联储何时降息及降息力度始终是存在分歧和争议的，然而市场对美联储货币政策实施的时点和细节存在争议的同时，对货币政策的方向预期却是一致的。

　　市场对美联储货币政策的争议在于降息的时点和力度。市场普遍预期随着美国消费者物价指数（CPI）同比的回落，美联储会逐步降息而将美元基准利率维持在较高水平，但是在美国大选落地后，市场普遍担心特朗普的关税和移民政策会令美国经济“二次通胀”，这就使得自2022年11月以来市场对美联储货币政策的方向第一次出现了分歧：担忧通胀再起的投资者预计今年美元有可能会转入抗通胀的加息，而即使是不太担心通胀风险的投资者也预期美元降息的步伐和节奏将因为特朗普的政策而大大放缓。

　　在近期美国2024年12月就业数据和通胀数据发布后，市场对今年美元货币政策方向的分歧已经初露端倪。特朗普政府目前通过美联储货币政策对于金价趋势的影响是双重的。

　　美国通胀前景不明，这必然会使得今年的美联储降息较之去年变得谨慎，从而延长了美元降息的进程，有利于黄金牛市的延续。与去年相比，特朗普政策的不确定性及特朗普与美联储之间可能的“隔空喊话”又会使得市场对每次美联储议息会议的预期变得不太稳定，从而加剧国际金价的波动。

　　由于目前市场普遍预期1月美联储议息会议会暂缓降息，一季度国际金价趋势展望的核心就围绕着3月美联储议息会议展开。由于各家机构对于美国通胀预期的评估不一，因此市场对3月美联储议息会议存在一定的分歧，暂缓降息、降息25个基点甚至加息25个基点的观点并存。

　　然而，在一季度有限的两个多月时间里连特朗普的关税和移民政策的全貌大概都难以看清，更不消说是评估其影响了，因此特朗普政策带来的不确定性不会因为1月20日特朗普就职而消散，相反这种不确定性将依然弥漫于黄金市场。

　　不过，如果运用排除法的话，以目前美国消费者物价指数（CPI）的绝对水平和美国关税与美国物价之间的传导需要时间，想在美联储3月议息会议之前看到美国CPI同比大幅上扬的概率不高，这意味着3月美联储启动加息来抗通胀的可能性较低，因此美联储3月议息会议或暂缓降息或降息25个基点。

　　由此，笔者预计一季度的1月和2月国际金价或在2550美元~2750美元/盎司区间内高位震荡，美联储3月议息会议前后国际金价会因为美联储不加息而出现上冲2850美元/盎司新高的势头。