1月22日，央行在公开市场上进行了11575亿元14天期逆回购操作，中标利率为1.65%，与此前持平。而14天期逆回购操作的规模超过1万亿元十分罕见。

　　东方金诚首席宏观分析师王青表示，央行此举主要是为了对冲大额7天期逆回购到期，同时在节前适度向市场投放流动性，避免资金面大幅波动。

　　央行开展超大规模14天期逆回购 横跨春节假期

　　本周发行14天期逆回购，可以横跨春节假期。央行表示，此时发行大规模14天期逆回购，是为对冲公开市场逆回购到期、现金投放等因素的影响，维护春节前流动性充裕。

　　事实上，1月流动性相对偏紧。1月14日、15日，货币市场利率全线大幅度上涨，反映出市场对短期资金需求明显增加。

　　王青指出，1月3日发布的央行货币政策委员会第四季度例会公报提出，要“提高资金使用效率，防范资金空转”，再加上近期监管层正在采取多重措施，遏制长债收益率过快下行势头，1月DR007等资金利率中枢出现一定幅度上行的可能性较大。

　　招联首席研究员、上海金融与发展实验室副主任董希淼也表示，近期，受到中期借贷便利（MLF）到期、缴税缴准高峰、春节前现金投放等因素影响，市场短期流动性趋于紧张。

　　“在这种情况下，央行通过公开市场逆回购操作，连续多日向市场投放短期流动性，有助于缓解市场短期流动性紧张局面。”董希淼表示，特别是1月21日、1月22日连续两天通过14天期逆回购操作释放出流动性，助力春节前后市场资金面趋于平稳。

　　释放流动性较为温和

　　尽管今日14天期逆回购规模巨大，但节前央行公开市场净投放力度整体上会较为温和。 据数据，今日有9595亿元逆回购到期，这意味着今日央行的净投放仅为1980亿元。

　　王青分析认为，当前央行已暂停公开市场国债买入操作，接下来会通过适度开展公开市场逆回购操作，继续实施较大规模的买断式逆回购操作、适量续作MLF等其他政策工具，保持市场流动性合理充裕，资金面持续大幅收紧的可能性不大。

　　在王青看来，节前考虑到央行已于上月开展高达1.4万亿元买断式逆回购操作、相当于提前向市场释放了较大规模中期流动性，本月26日MLF操作将继续较大规模缩量，持续淡化MLF操作利率的政策利率色彩；综合当前市场流动性安排、债市调控及宏观经济运行态势判断，春节前降准的可能性已经不大。

　　此外，董希淼指出，下一步，在适度宽松的政策基调之下，央行或将通过买断式逆回购以及降低存款准备金率等操作，向市场注入更多短期、中期和长期流动性，维护银行体系流动性充裕，更好地保障春节前后金融市场平稳运行，继续加力支持稳增长、促消费、扩内需，为2025年宏观经济实现良好开局创造更加适宜的货币金融环境。

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