2025-01-21央行以固定利率、数量招标方式开展了2560亿元7天的逆回购操作，操作利率为1.5%；货币市场回购利率回落，国债期货多数收涨，近期震荡。

　　宏观面：（1）宏观政策：近期，全国政务工作会议在北京召开。会议提出，严格坚持依法依规组织税费收入，坚决守住不收“过头税费”的底线，把质的有效提升和量的稳步增长统一到组织收入全过程。加力落实好结构性减税降费政策，让应享的快享尽享，对骗享的严防严查。抓紧出台增值税法实施条例，围绕提振消费、扩大内需、发展新质生产力等推动完善税制和规范优惠政策。2）通胀：12月CPI同比上涨0.1%。

　　资金面：（3）央行：2025-01-21，央行以固定利率1.5%、数量招标方式开展了2560亿元7天的逆回购操作，操作利率为1.5%。（4）货币市场：主要期限回购利率1D、7D、14D和1M分别为1.779%、1.906%、2.631% 和1.702%，回购利率近期回落。

　　市场面：（5）涨跌幅：TS、TF、T和TL涨跌幅分别为0.02%、0.07%、0.12%和 0.48%。（6）价差：4TS-T、2TF-T和3TF-TS-T涨跌幅分别为-0.047元、0.005元和0.041元。（7）TS、TF、T和TL净基差均值分别为0.360元、-0.134元、-0.034元和0.034元。

　　套利：货币政策“适度宽松”，关注基差走扩。

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