【盘面回顾】硅锰遇前期阻力位减仓下跌但多头趋势不改，硅铁减仓上涨

　　【核心逻辑】硅锰：上周传出加蓬锰矿2月份开始发运减量，引发市场担忧是否会重现24年4月份澳矿停运行情，叠加锰矿库存在近5年最低水平和硅锰价格即将打到6000成本附近，市场炒作情绪加剧，资金进场和持仓量大幅增加。虽硅锰厂家在节前已完成补库，面对锰矿价格的上涨承接能力有限；但从预期来看近期5-9月差和基差的走强，期现拿货积极性高，至少在2月份前市场预期锰矿的短缺以及铁水产量的支撑都支持锰矿的多头格局。

　　硅铁：近期产地动力煤维稳，港口煤价小幅转跌，兰炭报价波动不大。青海枯水季电价上涨，企业亏损有所加重，其他产区因现货反弹利润修复，或带动后续硅铁开工。现货反弹带动产区即期利润修复，开工积极性得到提振，硅铁本周开工率环比回升，后续供应仍有增加预期。钢厂利润环比改善，后续关注钢厂复产计划，硅铁炼钢需求有望回暖。金属镁产量暂无明显波动，硅铁非钢需求维稳。基差走缩刺激期现正套需求，硅铁注册仓单量快速增加，厂内库存边际累积，硅铁供需矛盾边际累积，但整体黑色板块的上涨带动硅铁的上涨，短期内不易下跌。

　　【南华观点】硅锰短期交易锰矿供应缺口预期，2月底前港口锰矿将维持去库节奏，春节前逢低做多SM2505的思路不变。短期内硅铁跟随硅锰波动，但基本面不支持硅铁长时间维持高价，后续价格回落是高概率事件，短期内建议观望，待SM转弱逢高布空SF2503。

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