美国国债正经历近百年来最差的表现。对于那些愿意押注利率下降的投资者来说，这可能是一次重大买入机会，但对仅仅寻求安全、稳定分散投资的投资者而言，这无疑是个坏消息。

　　长期以来，投资者依赖国债提供稳定回报，用以对冲股票的高波动性。然而，过去十年中，长期国债首次出现负回报。据美国银行证券最近的研究数据显示，这种情况是自1930年代以来的首次。

　　美国银行分析师Michael Hartnett领导的团队表示，“我们正处于‘任何资产都比国债强’的高峰阶段。”研究显示，过去十年期限15年及以上的长期国债回报率为-0.5%，是自上世纪30年代中期以来的最差表现。相比之下，美国股票在过去十年平均每年回报率为13%，短期国债的年均回报为1.8%。

　　2008-2009年金融危机后的缓慢经济复苏是罪魁祸首。当时美联储通过购买长期国债压低利率，这一政策持续到了2010年代。这种措施虽然帮助美国经济重回增长轨道，但当美联储在疫情后为遏制通胀而提高利率时，投资者便遭遇了严重亏损。需要注意的是，债券价格与利率走势相反。

　　尽管过去十年表现不佳，国债未来的潜力不容忽视。目前，10年期国债收益率已升至4.57%，是十年前的两倍多。这意味着，如果利率继续上升，债券投资者的总回报仍有更高的缓冲空间。此外，如果利率下降，债券投资者将迎来显著的反弹。

　　鉴于股票市场估值处于高位，投资机构如先锋集团和高盛近期预测，在未来十年内，债券的表现可能优于股票。美国银行也看好债券市场的投资机会。

　　美国银行建议构建一个“低风险”债券组合，均衡分配于三个月期国债、30年期国债、投资级公司债券、高收益债券和新兴市场债券。目前，该组合的收益率约为5.7%。如果债券收益率下降一个百分点，组合一年内的总回报率可能达到12%。

　　然而，对于那些不愿意押注利率走向的投资者，他们希望债券能够作为股票波动的稳定器。面对长期利率持续上升，短期利率虽有下降，但对这些投资者来说，债券反弹的预测可能并不令人欣慰。

　　一种替代策略是减少债券配置，转向股票和现金工具，目前这些工具的收益率与长期债券基本相当。不过，投资者需要确保持有足够的短期资产以应对潜在的市场低迷或失业危机。

　　摩根士丹利财富管理则建议投资者通过全球化和另类投资进一步分散投资风险。其首席投资官Lisa Shalett在周一的报告中指出，美国股市目前估值过高，债券收益率的敏感性削弱了国债的对冲作用。她建议投资者将目光投向估值更低的外国股票，以及主有限合伙(MLP)、房地产投资信托(REIT)和优先股等替代资产。

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