铝：本周社会库存开始增加或成为季节性累库的开端，累库节点晚于过往几年。盘面绝对价格持续偏强运行，现货市场却进入放假节奏，现货贴水偏弱运行。随着氧化铝价格回落，电解铝生产边际最高成本19500元/吨，当下电解铝价格并不低估。特朗普上台称关税短期或不落地，但政策同样存在不确定性，而国内政策端当下处于真空期，因此铝价存在诸多不确定性，节前追涨意义不大观望为主，若价格大幅度回调可继续布局多单。

　　氧化铝：最近氧化铝现货市场成交价格维系在3800元/吨左右震荡，随着山东新增产能产量的释放，氧化铝现货价格缺乏价格上涨驱动力。海外最近东澳氧化铝FOB为570美元/吨，折算FOB人民币价格4150元/吨左右。近月合约受空单获利了结离场而触底反弹，但现货价格难涨的前提下02合约盘面价格已经升水现货，仍旧偏空对待。虽然氧化铝厂欲下压铝土矿价格，但预计实际成交难实现，05和09合约存在成本支撑安全边际，可尝试轻仓多单，等待矿端扰动驱动力的发生。

　　铝现货方面：SMM数据，昨日长江A00铝价录得20260元/吨，较上一交易日下跌80元/吨，长江A00铝现货升贴水较上一交易日上涨10元/吨至-60元/吨；中原A00铝价录得20120元/吨，中原A00铝现货升贴水较上一交易日持平于-200元/吨；佛山A00铝价录20280元/吨，佛山A00铝现货升贴水较上一交易日上涨25元/吨至-40元/吨。

　　铝期货方面：2025-01-20日沪铝主力合约开于20550元/吨，收于20405元/吨，较上一交易日收盘价下跌35元/吨，跌幅-0.17%，最高价达20550元/吨，最低价达到20345元/吨。全天交易日成交151191手，较上一交易日减少6462手，全天交易日持仓200418手，较上一交易日减少2197手。

　　库存方面，截止2025-01-20，SMM统计国内电解铝锭社会库存45.5万吨。截至2025-01-17，LME铝库存609375吨，较前一交易日减少2500吨。

　　氧化铝现货价格：2025-01-20 SMM氧化铝山西价格录得4250元/吨，山东价格录得4350元/吨，广西价格录得4890元/吨，澳洲氧化铝FOB价格录得573美元/吨。

　　氧化铝期货方面：2025-01-20氧化铝主力合约开于3884元/吨，收于3840元/吨，较上一交易日收盘价上涨93元/

　　吨，涨幅2.48%，最高价达到3951元/吨，最低价为3811元/吨。全天交易日成交332721手，较上一交易日增加

　　7736手，全天交易日持仓72903手，较上一交易日减少5665手

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