【行情回顾】债市全天窄幅震荡，涨跌互现。公开市场逆回购1230亿，当日到期248亿，净投放982亿。资金面较前两天好转，但整体仍然偏紧，午后交易所隔夜一度冲高至4%以上，随着大行融出增加，资金需求有所缓解，尾盘资金利率快速回落。

　　【重要资讯】：1.中共中央政治局1月20日召开会议，审议《中央政治局常委会听取和研究全国人大常委会、国务院、全国政协、最高人民法院、最高人民检察院党组工作汇报和中央书记处工作报告的综合情况报告》《关于全面推动黄河流域生态保护和高质量发展的意见》。

　　2.即将上任的美国国家安全顾问沃尔兹在电视上表示，如果能采取措施确保美国用户数据受到保护并留在美国的话，当选总统特朗普不排除Tiktok仍归属于中国的可能性。

　　【核心逻辑】全天来看，风险偏好边际改善对A股的支撑依旧明显，A股整体收涨，中小盘偏强。债市对风偏反馈有限，投资者更加关注资金。未来一周，各期限将逐渐覆盖春节时点，若无降准等“规模性”的措施落地，预计资金面难有明显改善。结构上，国债收益率整体上行但幅度不大，但除了国债以外，期货市场以及政金债都是短强长弱，短端价格均有一定涨幅，超长端依旧偏弱，TL盘中跌幅超0.3%。临近春节，交易盘对流动性工具存在一定的博弈心里，而国债由于央行暂停购债，活跃度有所减弱，故表现略弱于交易型标的。

　　【风险提示】：资金面超预期收敛，汇率冲击加剧

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