智通财经APP注意到，周一，新兴市场为唐纳德.特朗普的第二任期做好准备，股市创下美国总统就职日有史以来最大的估值折价，一些债券利差也达到就职日以来的最高水平。

　　根据预期市盈率计算，MSCI新兴市场指数开盘时比标准普尔500指数低46%，这是自2009年奥巴马上任第一天以来的最大降幅，这是最早的数据。尽管该指数连续第五天上涨，因为市场预计特朗普将采取渐进方式提高贸易关税，但股价与过去12个月收益的折让幅度达到49%，是比尔.克林顿第二任期以来的最大折让幅度。

　　新兴市场本币债券的平均收益率低于美国国债收益率，这是自2009年以来，就职典礼当天首次出现负息差。信用违约掉期平均为163个基点，自奥巴马以来从未在就职典礼当天出现过如此低的水平。以美元计价的公司债券收益率溢价是自2005年以来最低的。

　　这与美国资产形成鲜明对比，美国股票相对于债券的价格历来较高。尽管新兴市场债券交易员关注绝对收益率并接受越来越窄的利差，但如果特朗普政府(尤其是其早期的行政命令)引发全球市场避险情绪，低迷的风险溢价可能会成为一个压力点。另一方面，如果特朗普的政策引发风险偏好转变，股票的廉价性将吸引逢低买入者。

　　 Shuaa Capital Psc驻迪拜资产管理主管Aarthi Chandrasekaran表示：“尽管新兴市场的盈利轨迹良好，但投资者对新兴市场股票的持股仍不足，这主要是由于美国的政策行动、强势美元和美国利率上升。另一方面，新兴市场债券面临信贷利差紧张的问题。受关税和持续不确定性的潜在影响，这些利差的方向可能会偏向扩大，这可能会引发减压趋势。”

　　特朗普上台前，新兴市场资产处于紧张状态

　　周一新兴市场资产已出现小幅回升，股指有望创下三个多月以来的最大五日涨幅。各大货币也连续第五天走高，领涨货币包括韩元、捷克克朗和泰铢。CDS利差连续第二天收窄。美元走弱，货币市场暗示美联储7月降息的可能性增加，新兴市场资产出现上涨。

　　 Chandrasekaran表示：“投资者面临的真正风险不在于新兴市场的波动，而在于继续留在美国市场的机会成本。”

　　尽管投资者上周提高了对持有新兴市场主权美元债券而非美国国债的额外收益率要求，但利差相对于历史水平仍然较小。摩根大通的初步盘中数据显示，周一溢价再次收窄。与此同时，今年创纪录的新兴市场债券销售开局可能面临失败的风险。

　　 MSCI新兴市场货币指数创下1月7日以来新高，延续了从超卖技术水平反弹的势头。因为交易员们认为特朗普就任后立即实施关税措施的可能性不大。

　　以色列与哈马斯停火协议生效后，中东美元债券价格上涨。埃及2059年债券是彭博新兴市场主权总回报指数中表现最好的债券之一，并创下一个月新高。

　　莫桑比克债券是发展中国家中表现最差的债券。该国新任财政部长表示，选举后动乱导致政府损失了约420亿梅蒂卡尔(6.64亿美元)的收入，该国正在考虑重组公共债务。

　　在东欧，投资者押注罗马尼亚将放松对其货币的控制，罗马尼亚经历了最大的政治危机，导致列伊的管理浮动汇率面临压力。

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