近期，市场关注特朗普就职后可能引发的全球经贸摩擦，避险情绪升温，持续推升国际黄金价格。然而，随着强劲的非农数据公布，市场对于美联储未来降息的预期有所减弱，并且降息的时间点也被推迟。1月15日公布的美国核心消费者物价指数（CPI）年率在连续3个月持平后，出现了超预期的回落，这一变化令市场对美国通胀的担忧有所缓解，推动国际现货黄金价格重新逼近2700美元/盎司关口。

　　尽管如此，美国的通胀数据依然显示出一定的反弹压力。2024年12月的生产者物价指数（PPI）年率和CPI年率连续4个月反弹，尽管这些反弹力度符合预期或略低于预期，但这并未能完全打消市场对于通胀卷土重来的忧虑。

　　核心CPI的超预期回落，确实在一定程度上增强了市场对于未来降息的预期。这种预期差的变化也直接导致了国际金价的再次上涨。然而，市场对于3月降息的预期却并未因此增强，6月降息的概率上升，降息的时间窗口并未提前。美联储方面更是态度明确，表示将静待特朗普政策尘埃落定后再作决策，这无疑增加了美联储货币政策的不确定性，对国际金价构成一定压力。

　　数据来源：新浪财经

　　从美联储公布的经济状况褐皮书来看，美国经济整体呈现出温和增长的态势，物价也保持温和上涨，就业水平有所提升，工资增长也有所加快。企业对2025年的展望总体偏向乐观，但部分企业对移民和关税政策变化可能带来的潜在影响表示担忧。而这些担忧也并非无中生有，特朗普即将正式就任，其关税政策将可能对全球经济产生深远影响，特别是他可能推出的以能源为主导的行政令，以及可能对加拿大进口石油征收高额关税的措施，已经引发了市场的广泛关注。加拿大方面也迅速做出了应对，出台了一系列针对美国进口商品的关税清单。

　　这种紧张局势可能导致美加之间爆发能源贸易冲突，进而对国际原油价格产生重大影响。目前，加拿大石油产业已经出现动荡，国际原油价格也随之大幅上涨。这不仅提振了市场的避险情绪，还可能在未来加剧能源通胀风险。

　　技术面上，国际金价已逼近日线级别高位震荡区间的上边界，投资者在此位置应保持警惕。需密切关注2720美元~2730美元/盎司的关键阻力区间，一旦突破，国际金价有望创历史新高。同时，下方2660美元/盎司附近为重要支撑位。

　　笔者认为，当前市场面临着巨大的不确定性，特朗普上台前的不确定性及避险情绪将继续支撑国际金价，但美联储货币政策的不确定性亦将对国际金价构成压力。1月20日特朗普将正式就任，市场将聚焦特朗普当选日的行情能否重演。整体来看，国际金价仍将延续高位震荡的走势。

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