上证报中国证券网讯（记者 范子萌）进入2025年，全球地缘政治和经济格局复杂而微妙。如何看待美元指数走势？怎样展望全球宏观政策走向？投资端有哪些资产配置建议？

　　近日，在星展银行2025年第一季度展望及策略会上，星展中国投资策略师邓志坚对记者表示，2025年投资策略的主线是“政策”，投资逻辑将依据全球主要央行政策适时进行调整。不过整体而言，星展看好美股表现，也将继续增持亚洲股票。债券投资将以投资级别债券为主，此外，黄金作为避险资产的吸引力正在上升。

　　就全球市场而言，星展认为，美联储和欧洲央行预计将有进一步的降息措施，尽管宽松的速度仍存在争议；日本央行可能会继续渐进加息。

　　聚焦美联储货币政策选择，邓志坚认为，有别于过往的降息配合扩表、加息配合缩表的货币政策组合，为了实现通胀目标，未来美联储或将呈现“降息配合缩表”的组合。

　　“美联储缩减资产负债表的决心非常大，而且短期内不会改变。其原因在于，要遏制通胀，缩表的作用比降息更快、更有效。降息一般要六个季度才会对经济产生明显影响，但是资产负债表的变动对通胀的影响比较直接。”邓志坚表示。

　　谈及美元指数表现，邓志坚认为，美联储鹰派降息表态或令美元指数短期维持强势，但中长期看淡美元。2025年，美联储有望将联邦基金利率下调至3.5%附近，这对应着50-75个基点的降息幅度。

　　从投资端来看，邓志坚认为，美联储降息将在中长期利好美股，因而星展在其杠铃指数中将美股投资比例上调5%。此外，尽管面临债券收益率反弹和美元走强等逆风因素，星展仍然对日本以外的亚洲市场保持超配，因其相对于发达市场有34%的估值折让。

　　“我们维持杠铃策略，一边是成长性股票，一边是收益性资产：债券、高息股。”具体而言，邓志坚表示，在看好美股表现的同时，亚洲股市比较看好平台经济、互联网、保险、科技等行业。

　　当前，全球地缘政治风险加剧，通胀形势依然莫测，投资者应该如何应对潜在的风险点？对此，邓志坚表示，投资者可以增持投资级别债券以及黄金，建议平衡配置。

　　谈及黄金后续动能，邓志坚认为，在美元指数短期易上难下的背景下，黄金价格短期面临瓶颈。但随着后续美联储持续推进降息，美元指数上行动能减弱，黄金有望迎来新一轮上涨机遇。尤其是，当前全球央行都在增强去美元化、去美债化配置，这一趋势不会改变。而且，黄金未来对冲全球市场不确定性以及地缘政治风险的作用有望进一步凸显。

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