龙力生物 (002604)

——低聚木糖产品获美国 FDA 认证 海外市场空间有望打开

事 件：3 月10 日公司发布公告，公司收到通过美国食品药品监督管理局FDA 的来函，公司的低聚木糖产品通过美国FDA GRAS 和FDA NDI 的官方认可。
 FDA GRAS 和NDI 认证通过，表明公司低聚木糖产品安全性及品质获得国际权威机构认可。FDA GRAS 证明产品无毒、无害和任何副作用，可以用于成人食品，糖果和饮料；FDA NDI 证明产品可以作为主方和配方添加到任意一款保健品中。这意味着，公司低聚木糖产品将有望打入美国食品及医药市场。
 低聚木糖益生元功效显著，盈利能力极强，海外市场空间有望打开将为公司业绩增长提供巨大想象空间。根据美国加利福尼亚大学医学院鉴定，公司低聚木糖产品具有增殖双肠杆菌、治疗代谢综合症、潜在的治疗退化性自闭症等功能。此外，低聚木糖不被人体吸收，特别适合发达国家肥胖喜甜人群食用。
（研究显示，发挥同等功效下，发达国家低聚木糖人均摄入量是中国的2 倍。）公司高纯度低聚木糖产品技术领先，竞争优势明显，综合毛利率高达60%以上，随美国等海外市场打开未来有望逐步放量，将为公司业绩增长提供新动力。
 募投产能 14 年上半年有望投产，将为国内外销量增长奠定基础。公司低聚木糖现有产能4000 吨，募投新建6000 吨产能14 年上半年有望投产，届时产能将达到一万吨，为国内外市场开拓提供支撑。13 年公司低聚木糖销量约3900多吨，同比增加11%，预计14 年增长有望加速。
 投资评级与估值：不考虑秸秆项目，预计公司14-16 年EPS 0.68、0.88 和1.08元（不考虑税收补贴情况下，13-16EPS 0.30/0.50/0.65/0.81 元）。公司低聚木糖价格稳定毛利高，国内销量未来有望稳步增长，国外市场也有望逐步打
开。新建20 万吨秸秆项目逐步推进，考虑税收补贴有望增厚15 年以后年度业绩0.7 元/股，技术成熟未来有望实现异地复制将打开盈利成长空间。14 年估值25.4 倍，具备估值优势，继续强调“买入”评级。

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