尽管黄金在新一年可能仍将受到市场青睐，但去年那样的大幅上涨难以再现。

　　“我们预计价格坚挺，但随着黄金进入新范式，实物需求减少和供应增加可能会抑制涨势，”HSBC首席贵金属分析师James Steel在上周的一份报告中写道。

　　作为一种历史上被视为对抗通胀的避险资产，黄金在过去两年均录得两位数百分比的涨幅。2024年，黄金上涨了28%，超越了标普500指数23%的涨幅。

　　实际上，2024年黄金的表现是过去50年中第六好的年度涨幅，LPL Financial首席技术策略师Adam Turnquist指出。

　　 HSBC的Steel表示，美元的走强将使黄金的进一步上涨更加困难。美元指数(DXY)近期首次突破110点大关，这是自2022年11月以来的首次。只要美联储进一步降息的前景仍不明朗且美国经济表现优于G-10国家，美元可能会继续维持强势。他指出，美元指数在2024年上涨了近7%。

　　“随着美元突破这一多年区间，其上行风险可能会给黄金带来压力，但这还不足以破坏其长期上涨趋势，”Turnquist在接受CNBC采访时表示。

　　黄金的乐观情境部分基于过去两年的上涨走势，历史先例表明，黄金可能有进一步上涨空间。研究价格图表的LPL技术分析师Turnquist指出，当黄金年涨幅超过15%时，次年平均回报为16.2%，上涨的概率为71%。

　　此外，全球央行和中国对实物黄金的强劲需求以及地缘政治风险的上升，可能会支撑黄金价格，Turnquist补充道。

　　德意志银行对2025年的黄金前景则更为谨慎，表示近期金价的回调可能会延续至2025年第二季度。德银预计，这时特朗普当选总统的国内政策议程将通过国会两院审议。

　　“鉴于如此强劲的需求，我们认为回调幅度可能较浅，且黄金价格可能比我们预计的更早复苏。在下半年，我们预计黄金将恢复上涨趋势，达到我们年底每盎司2,900美元的目标，”分析师Michael Hsueh在本月的一份报告中写道。

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