新政结束了融资余额此前连续上涨的局面。本周一(11月23日)，融资交易新政首日实施。根据监管层规定，融资的保证金比例从不得低于50%，调整至不得低于100%，杠杆比例由不超过2倍到不超过1倍，融券保证金比例没有变化。各证券公司在符合监管要求下，根据客户风险承受能力来调整杠杆，但不得低于100%。

　　根据同花顺(83.000, -0.01, -0.01%)iFinD统计数据，周一沪深两市融资余额净减少38.32亿元，降幅为0.31%。目前融资余额仍然维持在1.215万亿元。

　　新政实施市场热情降温

　　从11月4日至11月20日，沪深两市融资余额经历了连续14个交易日净增加，对应沪指从3316点上涨至3610点，区间涨幅为8.85%。这一时间长度为4月17日以来最长——在3月17日至4月16日，两市融资余额曾连续22个交易日净增加，对应沪指从3449点上涨至4194点，区间涨幅21.61%。

　　根据招商证券(22.46, -0.05, -0.22%)非银分析师洪锦屏的测算，假设融资标的涨幅20%，极致杠杆下(按蓝筹70%的折算率)可获得接近50%的收益，如果按100%的保证金比率，收益率变成34%。

　　新政的实施是在融资者热情高涨的背景下发生的。同花顺iFinD统计数据显示，11月9日、11月4日和11月10日，融资余额分别单日环比上升3.07%、1.99%和1.89%，增幅排名为今年以来的第一、第五和第六位。由此可见，经历了前期股市大跌的洗礼之后，尽管整个市场心态一度趋于谨慎，但在大盘趋势明朗后，融资者又卷土重来。

　　而从本周一的交易情况来看，新政的实施或多或少影响到投资者的买入热情。当天两市共发生融资买入1103.06亿元，较上周五减少18.98%。这一金额也是11月4日以来次低值。

　　中小市值个股异军突起

从个股来看，融资者的谨慎态度更加明显。在同花顺iFinD统计下的893只两融标的中，只有341只出现融资余额净增加，占比为38.19%。

　　但一个突出现象是，中小市值个股显然更受青睐。中小板的奋达科技(46.78, 1.47, 3.24%)、江特电机(16.73, -0.16, -0.95%)和创业板的立思辰(36.900, -0.41, -1.10%)分别发生3.21亿元、1.85亿元和1.33亿元融资净流入，位列两市第二到第四位。此外，创业板的亿纬锂能(31.200, -0.01, -0.03%)、中小板的上海莱士(43.88, -1.62, -3.56%)等融资净买入金额排名也进入前十。

　　另一个突出现象是，投资者对金融板块出现巨大分歧。一方面，浦发银行(18.65, -0.40, -2.10%)以融资净买入8.37亿元高居两市榜首，光大证券(24.55, -0.39, -1.56%)、西部证券(37.88, -0.75, -1.94%)、农业银行(3.19, -0.01, -0.31%)的融资净买入金额也进入前二十名；另一方面，方正证券(10.24, -0.18, -1.73%)、兴业证券(11.87, -0.15, -1.25%)、中国平安(34.90, -0.07, -0.20%)均出现了超过1亿元的融资资金净流出。

　　联讯证券指出，近期两融余额快速增长为市场反弹提供了增量资金支持，资金整体表现为追随热点板块。本周两融新政实施后，适当控制两融增速将有利于市场长期健康发展，但两融降杠杆将使得增量资金增速放缓，而IPO来袭也将令资金面面临一定压力，指数将难有较好表现，不过热点板块料仍不乏投资机会。

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