2024年，国际上传统金价分析逻辑即“美元强，金价弱；美元弱，金价强”已失效，黄金市场中的较多机构投资者、个人投资者都关注到这一重大变化，但如何解释这一有悖于传统黄金市场投资逻辑的现象，却众说纷纭，很少有令人信服的解释。

　　2024年，国际金价在“美元潮汐”、美联储货币政策走向（预期管理）、地缘政治危机、全球央行增加黄金储备、美国总统大选等多重驱动因素的左右下，经历了跌宕起伏、震荡走高并创出历史新高的行情，且在震荡攀升中迈入了2025年。

　　一、2024年国际金价涨跌驱动因素浅析

　　2024年纽约黄金CFD价格走势主要驱动因素排序

　　从汇总统计数据不难看出，2024年纽约黄金CFD价格的主要驱动力（排在前五）依次是美联储货币政策（预期）、美国国内经济走势、全球央行加持黄金、中东局势、美国总统大选、俄乌冲突、比特币市场分流资金。

　　从某一方面看，美联储货币政策（预期管理）、美国国内经济走势是国际金价波动极主要的驱动因素，即目前市场上常规的分析逻辑是美联储加息，纽约黄金CFD价格走软，美联储降息，纽约黄金CFD价格走强；但这难解释2024年9月美联储宣布降息50个基点之前，2024年3月至9月，纽约黄金CFD价格为何会震荡上行、持续走强。

　　笔者研究发现，2024年3月至9月，纽约黄金CFD价格走势不仅与美联储的利率决议有关，更与净息差波动密切相关。这或许说明，基于利率剪刀差的跨太平洋、跨大西洋资本流动和无风险套利，才是纽约黄金CFD价格震荡走高的真正驱动因素。

　　这或许能解释，2024年3月至9月，纽约黄金CFD价格走势（整体趋势）为何会与美国三大股指（道琼斯、纳斯达克、标准普尔）的整体走势大致趋同。

　　二、2025年国际金价走势前瞻和分析

　　1月10日，美国公布的2024年12月非农就业人口增加25.6万人，远超市场预期，同时失业率意外降至4.1%，美元指数上涨，30年期美国国债收益率一年多来首次升至5%以上，纽约黄金CFD价格上涨，迅速上冲至2735美元/盎司。

　　笔者认为，自今年元旦起，乌克兰正式切断了俄罗斯天然气的过境管道，欧洲多国在这个寒冷的冬季再次陷入能源危机，被迫向美国、挪威等国寻求价格高于俄罗斯天然气的替代能源已是既成事实，欧洲主要工业国家的能源价格上涨不可避免，欧洲工业发展再次遭受打击；叠加欧洲经济火车头德国、法国政局因素；俄乌冲突、中东局势不确定性增加；欧洲难民问题或在今年继续发酵等因素，预计2025年年内欧元区经济风险增加，欧洲央行或不得不进一步降息。

　　上半年，美联储或因鲍威尔（民主党）与特朗普（共和党）党派博弈、美国国内时好时坏、真假难辨的经济数据而放缓降息节奏，阶段性维持相对高利率，美欧两大央行的利率剪刀差或进一步扩大，跨境资本跨越大西洋持续流向美国资本市场（包括黄金市场）或会继续上演“美元强，金价强”的场景。

　　2025年国际重大地缘政治风险不确定性增加，发展中国家央行在面临美国国债持续飙升的背景下，出于对特朗普政策的担忧，或在国际金价稍有下跌的行情中，加快扩大黄金储备的进度。

　　综上所述，笔者认为，2025年国际金价的走势不但不会因为美联储放缓降息步伐和节奏而承压，反而会在各种风险事件的叠加刺激中“宽幅震荡、逐步上行、再创新高”，上冲3000美元/盎司的概率或在上升。

　　注：纽约黄金CFD（Contract for Difference）是一种金融衍生产品，允许投资者对纽约商品交易所黄金期货合约的价格变动进行投机，而无需实际持有期货合约。CFD是投资者与经纪商之间的协议，双方同意在合约开始时和结束时之间的黄金期货价格差异进行交换。这种交易形式提供了高杠杆，使得投资者可以用较少的资金参与相对更大规模的市场交易，但同时也带来了较高的风险。

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