周一A股缩量横盘。截至收盘，上证综指小跌0.24%，收于3160.75点；深综指微涨0.06%，创业板综指小涨0.40%，科创50指数微涨0.17%，北证50指数跌2.35%。全A总成交额，仅为9762亿元，下破万亿大关，创出9月下旬行情以来的最低水平。

　　由个股看，石油、贵金属、能源金属、有色金属、软件等板块涨幅居前，家用电器、银行、铁路公路、工程机械、消费电子等板块跌幅居前。

　　周边股市方面，上周五美股三大股指跌幅均达1%以上。周一中国香港股市恒指跌1.00%，恒生科技指数跌0.91%，恒生国企指数跌0.79%。汇市方面，美元上周五强势上行，周一亚欧时段进一步小幅走强。离岸人民币汇率上周五贬至7.36上方，但周一上午有所回升。到了周一傍晚时分，离岸人民币汇率暂于7.3530一带波动。

　　上周五美国公布的去年12月非农就业数据，使市场对美联储降息的预期进一步受到打击，当天美股大跌且美元上涨。就最新预期来看，市场认为2025年美联储仅会降息一至两次。

　　本周三，还有个重磅数据可能影响降息预期——美国去年12月CPI。

　　在美元明显走强背景下，人民币汇率却于周一上午明升升值并于其后多数时间维持了升幅。人民币周一无视强美元而走强应与以下两个原因相关：一是周一公布的中国进出口数据优于预期，二是我们金融主管部门有比较明显的干预举措。

　　周一海关总署公布，以美元计价，中国去年12月出口总值3356.3亿美元，同比增10.7%，超过市场预期的增7.3%，也较11月6.7%的增幅大幅增加4个百分点。12月进口总值2307.9亿美元，意外增长1%，优于预期的下跌1.5%，也优于11月的降3.9%。

　　同时央行及外汇局宣布：为进一步完善全口径跨境融资宏观审慎管理，继续增加企业和金融机构跨境资金来源，引导其优化资产负债结构，将企业和金融机构的跨境融资宏观审慎调节参数从1.5上调至1.75，于2025年1月13日实施。

　　上述系数的上调，意味着企业及金融机构的外币举债上限的扩大，而这又意味着美元等外币的供给在未来有可能增加，这显然有利于人民币汇率维持稳定。

　　周末有消息称，高盛最新研报预计，MSCI中国指数和沪深300指数到2025年底将上涨20%左右，建议继续超配A股和离岸中资股。由周一A股低迷的量能表现以及港股的普跌情况看，市场对于此研报的反应较为平淡。

　　后市方面，个人猜测A股短期内仍可能维持低量整理格局，短期内可能还难以取得突破。在下周一特朗普正式就职前，投资者对其政策走向顶多也只是猜测，很少有人真能吃准；只有在该不确定性消除或减弱时，投资机会才会慢慢浮现。

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